煤炭石油弱势市场下继续关注煤炭股盈利确定物业

煤炭石油：弱势市场下 继续关注煤炭股盈利确定性优势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

本周重点关注：

国家发改委站集中公布了多项轨道交通建设规划和可行性研究的核准信息 煤炭价格如期小幅回落，汇丰PMI显示宏观经济处于收缩边缘。上周公布的汇丰PMI指数为48.9，跌破50的荣枯线，意味着宏观经济正在走弱，这与前一周所公布的6月份工业增加值数据相差较大，市场再次担忧经济的下行。

通胀仍处于高位，政策调控处于相持阶段一方面，通胀压力仍然不容小觑，6月CPI为6.4%，继续创新高，紧缩性政策难以放松；另一方面，宏观经济出现下行，政策在加码的可能性也较小。

总体判断，短期经济仍在下行，通胀仍处于高位，预计未来 个月通胀将明显回落。同时随着下半年保障房的开工力度加大，将有助，于支撑经济增长，我们认为宏观经济二、三季度回落，四季度有望呈底部回升。

煤价继续小幅回落，或将持续到三季度末国内煤炭市场供需逐步趋于相对宽松，港口及下游库存仍在高位，煤价短期内回落压力较大。预计煤价重拾向上趋势的拐点将出现在三季度末。

弱势市场下，关注煤炭股盈利的确定性中期策略报告中，我们论述了煤炭公司业绩抗周期性增强，二季度以来，煤炭股走出了防守型走势，原因就在于市场对其业绩确定性的认可。故在当前弱势市场下，煤炭股虽然不具备趋势性上涨的动力，但仍能保持较好的相对收益。

煤炭板块估值处于历史中枢水平，关注前期滞涨煤炭股目前重点公司估值为17.2倍，估值大致处于历史中枢水平，前期一线煤炭股涨幅较大，上涨空间有限。关注未来成长确定、涨幅较少的煤炭股，如国投新集、中煤能源等。

重点公司推荐：神火股份、国投新集、中煤能源、中国神华、兖州煤业神火股份（0009 ）：定向增发收购小煤矿可增厚公司业绩，改善公司经营；煤炭业务盈利能力将好于预期；电解铝逐步恢复盈利，未来业绩上调弹性最大。

中国神华（601088）：大基数下高增长仍可期；未来成长明确，估值优势低估，公司“煤电一体化”将成为行业发展模式，估值应匹配行业均值。

中煤能源（601898）：“低谷”已过，未来经营处于上升期。

兖州煤业（600188）：国内煤炭以现货销售为主，受益煤价上涨周期；澳洲煤炭业务发力，充分受益国际煤价上涨，未来5年产量翻两倍，增长有保障。

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