金融息差反弹未及预期中间业务增势良好公开

金融：息差反弹未及预期 中间业务增势良好 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

范围和息差是事迹的主要贡献因素分解银行10年 .48%的盈利增速可得，规模（21.2%）、息差（6%）、管理费用(4.4%)和拨备(2.1%)是主要的贡献因素。

ROE、ROA上升至2 .7%和1.4%，盈利能力不断提升银行的盈利能力不断提升，至一季度银行的ROE、ROA已上升至2 .7%和1.4%，就ROA水平来讲也到达国际较好水平。

在控制好分红比例的情况下，今年银行的再融资压力并不大一季度资本充足率下降0.45个百分点。在贷款增速放慢的情况下，假定其11年净利润实现 0%左右的增长，则只要控制好分红比例（低于20%），即可实现资本充足率和核心资本充足率的相对稳定。

息差反弹未及预期，年内预计将维持稳定。

一季度的息差反弹水平并为到达我们环比提升bp的预期，部分银行还出现了下落。但我们仍预期全年息差保持bp的抬升，逐季息差保持相对稳定。下半年银行议价能力将有所下落。

预计11年、12年银行盈利增速为28.2%和18.6%结合以上分析，我们认为11年规模增长预计在%，息差平均反弹bp，中间业务有望到达 0%的增速，信贷本钱稳定略有上升，本钱收入比继续小幅下降，所得税略有提升。综合预计11年、12年的盈利增速分别为28.2%和18.6%。

投资建议：

评级未来十二个月内，银行业：有吸引力事迹保持快速增长，估值偏低，2 .7%的ROE水平横纵向比较具有一定吸引力。建议关注估值偏低的民生银行（600016）、息差弹性较大的招商银行（6000 6）和范围增长较快的南京银行（601009）。