公用事业基金环保板块持仓处于历史低位荐6公开

公用事业：基金环保板块持仓处于历史低位 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周投资观点：17年基金年报显示环保持仓处于历史低位，当前时点利空因素减少，看好环保板块，推荐龙头； 月全社会用电量增速受二产拖累下行环保：公募基金2017年年报显示环保板块持股市值17年末占基金持股总市值1.8 万亿元的1.95%，远低于2016年末的2.89%。分季度来看，三季度环保持仓快速下降，当前处于历史低位。主要原因是：一方面，市场资金面紧张，政府清查PPP项目库导致银行贷款放慢，影响了项目进度，市场情绪和环保企业事迹均遭到负面影响，主流环保公司17年事迹均出现了不同程度低于预期的现象；另一方面，环保行业中小市值股票居多，且多在创业板，受2017年市场风格影响，公募机构关注度较低。环保多数子行业基金持仓同比下落，仅大气治理板块有所回升，显示非电领域拓展打开了市场对于大气治理的预期空间。

当前这个时点，我们整体相对看好环保板块。主要逻辑：①首先是自上而下政策重视，十九大会议精神重点强调，领导人高度重视；②其次是环境改善，PPP清库已告一段落，PPP得到一定程度规范，环保项目受影响小，同时不规范的项目清理出库也为优良环保项目提供了财政空间，此外限制央企使得行业竞争格局改良，环保项目再次回到运营为主，为板块提估值奠定了基础；③主要龙头估值都回落到了历史低位，目前对应18年倍区间，18年约 0%增速，安全系数高。我们认为目前是板块配置较好时点，推荐龙头：碧水源、启迪桑德、龙净环保、聚光科技。

公用事业：①电力： 月全社会用电量5 25亿千瓦时，同比增长 .6%，较上年同期减少4. pct，是近三年的最低值，其中二产用电量增速-1.6%，同比-10.7pct，是下滑的主因。我们认为 月数据不能完全剔除春节与两会停工影响，4月数据或将奠定全年基调。②天然气：占国产气产气量25%的长庆气田前 月产气量增速1.5%，中石油2 座地下储气库今年注气量计划增长8%，均大幅低于用气量增速，体现今冬供需仍存压力，LNG进口量占比或将延续提升。推荐具有国改预期的上游煤层气龙头蓝焰控股，以及优良城燃新奥能源，中国燃气，天伦燃气。

重点投资组合：碧水源、启迪桑德、龙净环保、蓝焰控股、新奥能源、光华科技。

本周行情回顾：环保板块小幅下跌行情回顾与总结：上周环保板块整体下跌1.19%（总市值加权），上证综指上涨0.89%，创业板指下跌0.67%。份子板块来看：再生资源+1.12%，燃气+0.45%，电力+0.11%，固废+0.08%，监测-0.0 %，大气-0.59%，水务-0.7 %，水治理-1.27%，生态修复-2. 7%，工业节能- .7%。