钢铁供需关系继续改善下半年仍有机会的

钢铁：供需关系继续改善 下半年仍有机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2011年上半年国内外钢材需求保持较高增速，为钢铁板块估值修复提供支撑。今年钢材供需关系继续改善，当前相对估值接近历史平均水平，下半年行业还有投资机会。但当前中国经济处于受控的下行小周期，新兴经济体和欧元区转入加息抗通胀，短期内国内外钢材需求受制，催化剂尚未到来。平安预测，下半年国内政策可能“由紧趋稳”。由于宏观经济加速能加强钢材供需改善的预期。钢铁板块可能以此为催化剂，迎来下半年的投资机会。

铁矿石资产价格受铁矿石价格影响，短期回调，长期不悲观，超跌是机会。

目前国内和国际宏观经济增长放缓，短期铁矿石价格将继续回调。长期而言，由于铁矿石价格仍相当于国际经济危机前的高位，供给比需求更有扩张的动力，未来供需可能出现拐点。但国际主要矿商同时具有调产量保价格的动机。

真正有动力扩产并促使价格下降的是中国海外权益矿。其扩产速度还有较大不确定性，所以我们对长期价格并不悲观。

除了行业与经济基本面，国际板的推进也可能影响板块估值。随着国际板临近，国内资本市场会渐进地受到海外估值体系的影响。我们认为，目前A股钢铁资产的估值与海外相当，而铁矿石的估值水平偏高。同时我们认为估值接轨会是一个长期的过程，短期冲击不会很明显。

尽人间! 综上所述，我们认为今年钢铁行业的供需有所改善，当前相对估值接近历史平均水平，下半年还有投资机会。但当前宏观经济政策偏紧，建议先根据PE和PB选择低估值个股做“防守型配置”，包括：宝钢股份、新兴铸管、大冶特钢等。如果下半年出现调控政策的拐点，供需改善的程度可能提高。

建议届时选择吨钢估值水平较低的个股做“进攻性配置”。此外建议关注资产重组题材股：沙钢股份、首钢股份、河北钢铁、抚顺特钢等。铁矿石相关个股，我们认为较好的标的是相对乐观预期仍有折价的攀钢钒钛。