化工看油价背后的各国博弈荐7股公开

化工：看油价背后的各国博弈 荐7股 - 0 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国取消对伊制裁豁免，短期内进一步推升油价美国宣布自2019年5月2日起不再给予任何进口国豁免，任何进口伊朗原油的国家或地区都将收到美国制裁，国际油价应声大涨。伊朗是世界重要产油国和出口国之一，其原油出口量约1 0万桶/天，约占全球原油贸易总量的 %。自2019年5月起，美国的严厉制裁很可能使得伊朗原油出口归零，减少其他国家原油进口来源，推升油价。

原油市场主要参与者分析：多方博弈，利益为上2018年以来，国际油价一波三折，折射出原油供需和地缘政治的新变化。在本篇报告中，我们以美对伊制裁为切入点，对原油市场背后的大国博弈格局及其发展历史进行梳理分析。

美国：2010年来，随着页岩油革命成功，美国国内油气产量大幅提升，原油净进口量大幅减少，开采本钱也在不断下落。未来10年内美原油产量或再增加600万桶/天。对美国而言，52美元/桶以下的油价会伤害国内页岩气开采商利益；但油价过高也会冲击其在原油市场上的地位。

沙特阿拉伯：沙特坐拥全球16%的原油储量，是全球最大的原油生产国和出口国。沙特经济结构单一，约有70%财政收入来自原油出口。而与此同时，沙特目前也有削减财政赤字和在动荡的中东扩 费预算的需求，其预算支出对应油价在美元/桶。

为确保足够的财政收入，沙特是高油价的拥护者，具备执行减产的充分动力。

俄罗斯：俄罗斯一样是世界重要产油国之一，年原油产量占到全球的14%。对俄罗斯而言，原油出口一样占到财政收入的50%之多，原油价格对俄罗斯经济一样有重要意义。与沙特不同，俄罗斯与美国长期竞争对立，且本身不在OPEC之中。但俄罗斯仍然有通过减产取得高油价的诉求。保持其财政收支平衡需要油价在美元/桶以上。

保持2019年布油价格中枢美元/桶判断基于对美国、沙特、俄罗斯的分析，我们保持之前对于2019年布油价格中枢在美元/桶（美油价格中枢在美元/桶）的判断，我们认为这1价格水平既符合供需基本格局，也符合各国利益诉求。

投资建议：建议关注油气资源上游企业中国石化、中国石油、新潮能源等；积极布局天然气资源的新奥股份等；油服企业中油工程、中海油服、杰瑞股分等。