公用事业养殖板块三季度将成股最闪耀明星蹭飞

纵情多赚人民币!公用事业：养殖板块三季度将成A股最闪耀明星 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

事件描述我们坚信：养殖板块三季度将成A股最闪耀明星。如果用一句反问句回答上述判断的依据即是：除了航空板块和养殖，A股还有更多行业景气上行且业绩能够迅速兑现的板块吗？下面结合养殖板块市场面和基本面来解答上述判断：

1、生猪价格在三季度有预期差。其实对于生猪价格的判断市场应该是有一致预期的（卖方均预计将持续上涨）。那么现阶段，我们所说的生猪价格的预期差主要为在僵尸肉事件催化下，行业9、10月份或将带来的超预期上涨（有望突破19元/公斤，甚至冲击20元/公斤）。（详情请参考我们僵尸肉事件报告：

僵尸肉事件或推动猪价超预期上涨）。

2、养殖股，特别是生猪养殖股在当下A股有非常明显的比较优势。（1）养殖股在当下A股属于稀缺品种。从整个A股来看，行业景气上行且业绩能够迅速兑现，可能仅仅生猪养殖和航空股。因此养殖股，特别是生猪养殖股在现阶段甚至三、四季度应该给予一定的估值溢价，而这一估值溢价后期会因为生猪价格的超预期上涨而逐步提升。（2）从博弈的角度看，目前机构整体会加大配置养殖板块。截止一季度末，机构配置养殖板块的比重占养殖板块总流通市值比重约9%。根据我们跟客户的沟通情况来看，现阶段重点配置养殖股客户，并不会考虑即刻出清，且大部分会继续考虑配相关的其他品种，加大养殖股配置比例。而前期因赎回因素被动卖出的客户现阶段因申购而会买回养殖股。

、关于行业估值和盈利的理解——现阶段仍可积极买入。关于估值。在行业景气度较高的周期，我们发现当时高估值基本体现在生猪开始上涨的2010年，我们按2010年股价、2011年一致预期的业绩来计算估值水平，雏鹰农牧的估值高点为45倍、圣农发展的估值高点 5倍、益生股份的估值高点在 8倍、民和的估值高点为47倍。我们判断，2015年即相当于当时阶段的2010年阶段，即生猪价格开始上涨的阶段。结合历史估值水平，我们认为，现阶段股价按2016年业绩行业可以至少给 0倍估值甚至以上。而企业2016年的盈利测算，牧原股份可以给450亿目标市值（按16年出栏 00万头、年度均价17元测算）。同样测算，雏鹰、大华农、天邦、正邦皆可积极布局。

投资建议：请重配养殖。我们认为，比较行业景气，生猪养殖板块在整个A股中都是具有比较优势的，而我们预计，生猪价格在9、10月份的超预期上涨（有市场预期差）。重点推荐牧原股份、雏鹰、大华农、天邦、正邦。禽类养殖股亦可关注（圣农、益生、民和、仙坛）。