有色金属产能与库存拖累下调行业评级公开

有色金属：产能与库存拖累 下调行业评级 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

宏观与流动性：美国失业与房地产数据延续改善趋势。受财政悬崖影响，消费者信心下滑。奥巴马就财政悬崖协商作出努力，但暂无果。

法国下修三季度GDP，PPI降幅超预期，但消费者信心超预期。意大利商业信心指数略好于预期。中国11月份企业利润回升，3季度，常常项目顺差提升，但资本和金融项目逆差较高。日本新任内阁成员就位，日本政府的宽松立场将得到大力推行。赤字国国债收益率在低位持稳。德国、法国、美国国债收益率继续下行。财政悬崖临进，VIX指数回升。美元指数震荡收高。石油价格上涨。

价格回顾。基本金属价格振荡。基本金属价格受中国经济数据继续回升，美国进一步扩大宽松范围等利好支撑，但对美国财政悬崖问题的忧愁，美股大跌，打压了金属价格，终究，LMEX指数振荡收高0.05%，其中LME铜期货上涨了56美元，国内铜价下跌了100元/吨；LME金属库存互有增减，其中铜库存增加了5650吨，国内铜库存减少了224吨。黄金价格振荡收低4.2美元。在美国经济增长提速，国债收益率有所上升，而通胀预期较低，真实收益率有望提升，打压了黄金的投资价值，但财政悬崖令经济前景不确定性提升，而使金价有所支持。稀土价格暂时企稳。

有色板块上涨 .21%，弱于大盘。受城镇化及市场资金注入迹象明显推动，大盘持续强势，全周上涨了4.56%。有色板块中，磁性材料板块上涨4.04%，黄金板块补涨4.74%。

本周焦点事件：美国财政悬崖进展。

价格展望与策略观点。我们认为，此轮行情的动力，主要源自于，国内外资金的重新配置，股市吸引力提升；城镇化、基础建设支出等提升了市场对中国经济增长前景的预期。金融、房地产与建筑建材受益。

有色金属虽然也是基础建设投资受益的板块之一，但未能跑赢大盘。

有色金属，历来就没有经历过萧条时期产能的破坏，需求回升对于库存的消化可能还需要较长时间。调降有色金属行业评级至“同步大市”。黄金：我们对黄金价格的短时间前景仍不乐观，黄金板块可能要弱于行业。小金属：大型稀土企业停产保价、收储政策效果不佳，准入企业数量愈来愈多，企业复产可能性提升，稀土行业不甚乐观。新兴产业：关注节能环保产业中的格林美，轻质合金中业绩增长稳定的利源铝业。基本金属：随着国内政策定调，稳增长政策的出台与效果显现，经济数据确认从底部复苏，基本金属的需求有可能会有所恢复，建议关注铜陵有色，海亮股份，锡业股份，驰宏锌锗。

风险提示：欧债危机恶化，国内经济延续低迷，金属需求恢复缓慢或供给增长超出预期等，美国出现财政悬崖。