上海证券组合策略双周报产业资本和全流通撬公开

上海证券：组合策略双周报 产业资本和全流通撬动主题投资机会 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点1、全流通催生并购大潮A股将于2010年逐渐进入全流通格局，届时将有80%-90%市值流通，A股估值较为公道，带来全流通下的并购重组机会。随着“大小非”解禁的逐步深入，A股市场到2009年3季度流通市值占比已超过总市值的50%，依照市值估计，到2009年底流通市值占总市值的比例将超过60%；到2010年底，不考虑可能新增的新股发行，流通市值占总市值的比例将接近90%，A股将真正地步入“全流通时期”。

2、产业资本撬动壳资源公司A股上市要求相对严格的情况下，尚有大量产业资本欲登陆A股市场，在经济复苏的大背景下，壳资源公司具有一定交易型机会。

3、兼并重组正当其时我们注意到，由于经济复苏和新兴产业注入，兼并重组往往是上市公司投资机会的拐点所在。兼并重组正当其时，投资机会值得把握。

4、央企整合加快，投资机会萌发在经济结构调整的大背景下，央企整合有加快的迹象。进入“12五”，央企将由130家整合为100家，此举将加快地方企业和其他所有制企业战略性投资的步伐，也为证券市场创造了资产整合型交易机会。

5、如何把握产业资本整合交易型机会在当前经济政策环境背景下，如何把握产业资本整合的交易型机会显得尤为重要。我们发现产业资本“借道”资本市场标的公司具有以下通常特征，但不局限于此，其标准为1.市值范围偏小，小于30亿元2.经营情况不良，每股净资产小于1元3.无巨额债务4.具有“小公司大集团”特征5.小公司为大集团的唯一上市平台。

我们本次选取湘邮科技、中核科技、新华光、汉商团体、旭飞投资、ST渝万里、宁波富邦、同达股份、中科合臣、3佳科技。以此10家公司作为追踪标的。同时其估值指标PE、PB偏高为正常特点，我们就是要选取经营没有优势的企业，其正是我们选择组合的重要因素。

投资组合风险分析值得我们注意的是，目前我国PMI出现首次环比下落，政策面收紧房地产信贷，流动性风险将成为未来大盘面临的主要风险。我们在防范风险的基础上采取攻守结合的配置，才能获得正收益。