金融仅仅是开始

金融：仅仅是开始 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

2月4日晚间，央行正式宣布全面降低准备金率，2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力；继续进行定向降准。

我们初步估算，因此此次全面降准+定向降准大约释放资金规模在7000亿元左右。

从未来货币政策走势看，我们维持前期看法，宽松性货币政策依旧将持续，从降准的空间看，由于2015年外汇占款增长前景堪忧，因此维持较高准备金率的必要性下降，同时由于外汇占款增长乏力，正常的基础货币投放将出现一定缺口，因此，此次央行降准不会是开始，我们预计在2015年内央行还会有进一步的降准动作，但是时间、幅度及方式较难预计；降准后经济不一定能立即改善，因此降准必须与价格型工具相结合，目前降息的主要制约因素在于人民币贬值的压力，但是在全球央行均步入放水行列后，汇率的压力可能会有所减轻，因此我们预计在2015年央行依旧会有进一步降息动作。

降准将释放长期资金，降低商业银行的资金成本，降低商业银行的存贷比，从而通过增加银行信贷投放空间提高银行的盈利水平，此外，由于此次全面降准开启了2015年央行宽松行货币政策的序幕，仅是开始，不是结束，未来宽松行货币政策（包括进一步降准、降息、SLF、MLF等）将继续，在这种氛围下，将有助于银行板块结束调整，重新步入估值修复通道。

目前银行股主要的投资风险在于宏观经济数据不及预期、资产质量波动以及监管政策超出我们预期的风险。