金融创新预期太多关注重回盈利DG

金融：创新预期太多 关注重回盈利 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议我们从7月初转向谨慎，现在看来观点得到验证，前期提示的行业业绩和解禁风险已有一定释放。但我们认为站在现在时点，券商创新预期太多，关注重回盈利，对盈利的担忧甚至将被放大，行业机会仍需等待。

短期内不排除反弹，但不建议参与。即使指数小幅反弹，券商股现已失去领涨优势：1）创新政策前期预期充分，除非有很超预期的推进，否则很难再激起市场热情；2）业绩不具备底部支撑，环比改善预期又被打破，成交持续低迷下，不排除市场再次下调行业盈利预测的可能。短期风险为上。

什么时候才是再次参与券商股时机？对盈利的担忧是行业目前主要风险所在，业绩底部的确认则是判断行业再次趋势性机会的关键。

行业点评券商股近期市场表现：小券商跌幅居前。7月，行业基本跑输沪深 00，仅宏源、光大、海通、长江及中信跑赢沪深 00，国金（-20%）、西部（-19%）、国海（-18%）等小券商跌幅居前。进入8月，股指小幅反弹，但券商股已不再领涨，仅小幅跑赢沪深 00，而1 日行业大跌后又整体跑输指数。

经纪业务。7月股票交易额约2.55万亿元，日均交易额1161亿元，环比下滑 .81%，全年累计日均股票交易额为1441亿元，同比下滑约 0%。两市总市值和流通市场换手率分别为11.6 %和15.1 %，较上月略有提升，但仍维持低位。7月股基权债交易额6.07万亿元，环比增长12.68%，累计同比基本持平。中信、海通、长江、招商等券商7月市场份额明显提升。

承销业务。7月的权益融资额为581.81亿元，单月环比增长 9%，全年累计同比下滑41%。另一方面，7月的核心债券融资额为486亿元，单月环比下滑 4%，全年累计同比增长89%。根据证监会披露IPO申报企业信息统计，截止8月2日上市券商中目前IPO项目储备较多的有：国信（41）、广发（ 0）、招商（27）、海通（21）、中信（19）。

资管业务。7月初以来理财产品稳步发行，有19只集合理财产品进行推广，成立10只。基金发行方面，截止7月底，共发行基金产品10 9只，当月新增1 只，基金市场的存续规模为24752亿元，环比增长1.29%。

之所以友使用放大镜看待名人违法事件可能有这样几种心态：其一是落井下石的快感融资融券：截止8月9日，两市融资融券余额为658.56亿元，其中融券余额为14.07亿元，占比由上月末的1.96%提升至2.14%，融资融券规模/流通市值比例提升至0. 9%。

股指期货：截止7月底，当年股指期货累计日均成交额为2728亿元，以两市股票交易总量作为现货指标，则近期单日的期现比范围为1..99，当年累计日均期限比为1.89。