工业综合领航军工企业混改荐股源泉

工业综合：领航军工企业混改 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行情回顾本周（2017.07..07.14）大盘上涨0.14%，中证军工指数下跌1.64%，跑输沪深 00指数2.9 个百分点，跑赢创业板指数 .26个百分点，市盈率（TTM）10 ，市净率 .4。上海贝岭（11.84%）、航发动力（10.07%）、内蒙一机（5.66%）、北化股份（5.47%）、天和防务（4.09%）等涨幅较大。

晨曦航空（-12.28%）、久之洋（-11.14%）、四川九洲（-10.77%）、航天长峰（-9.64%）等跌幅较大。

事件点评据中航工业官，集团近日出台中长期激励总体方案，印发《中国航空工业集团公司中长期激励暂行办法》，明确提出了集团公司中长期激励的总体框架和具体要求，规范了中长期激励实施的方式和程序；有利于吸引、保留和激励核心骨干人才，激发人才创新创业活力，推动企业科技创新能力提升，促进集团可持续发展。《办法》将集团公司中长期激励分为上市公司股权激励、非上市公司分红权激励、国有科技型企业股权和分红激励三大类。中长期激励的对象为单位核心骨干人才，单位必须达到事先约定的业绩考核指标方可实现中长期激励收益的兑现。

近年来，随着国有企业改革加速推进，国家陆续出台了一系列中长期激励的政策。

强烈谴责这种违背两岸人民意愿2015年，《中华人民共和国促进科技成果转化法》修订，明确提出可从科技成果转化收益中提取一定比例对科技人员进行奖励；2016年，财政部、科技部、国资委出台《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》，全面放开国有科技型企业的股权和分红激励；2016年，国资委出台《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》，混合所有制企业员工持股进入规范试点阶段。

当前，随着外部人才市场竞争的加剧，各大军工集团人才流失现象呈逐年上升的趋势。股权激励、分红权激励等中长期激励方式将企业核心骨干人才的利益与企业长期发展利益紧密联系在一起，能够进一步优化企业（院所）内部收入分配机制，将有限的激励资源向核心骨干人员倾斜、向价值创造者倾斜，从从而促进企业（院所）长期可持续发展。

此次中航工业出台中长期激励方案，对各大军工集团均有借鉴意义。2017年是我国军工企业的改革元年，随着混改与院所改制试点名单的确定，各大企事业单位的改革工作将迈出实质性步伐。我们建议下半年关注军工行业体制改革这一投资主线，个股层面推荐改革确定性高、操作性强、盈利能力强及待注入资产体量大的航天电子、中航机电、国睿科技等。

行业观点我们继续长期看好装备批产放量、军工企业混改及科研院所改制、军民融合三大主线。目前海空军装备国防采购的重点领域，随着重点装备量产的加速，产业链上游企业将显著受益，我们建议在关注主机平台型上市公司中直股份、中航黑豹、航发动力，船舶领域上市公司中国动力等。

风险提示：1.军工改革进展缓慢；2.市场风格重回低估值蓝筹。