煤炭石油库辛原油库存暂停下滑吗

煤炭石油：库辛原油库存暂停下滑 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

WTI-布伦特价差在窄幅区间内波动自从5月初以来，WTI-布伦特价差一直在-7.65美元/桶和-9. 8美元/桶之间的窄幅区间波动。库辛原油库存1月份触顶于约5,200万桶，在过去几周则在5,000万桶左右徘徊。我们仍预计库辛库存将在201 年三季度大幅下降，因为新的Permian管道运力持续提高，而且中部大陆地区的炼油厂维护工作将告结束。

陈好之所以下手如此准 几项因素阻碍库辛库存大幅减少不过，炼油厂持续检修和管道流量（因养护和维修计划而）低迷使得目前库辛库辛不会出现更明显的下滑。最重要的是，虽然4月底之前Basin管道流量大幅降至不足 0万桶/天，但此后有所回升、过去两周均值已达40万桶/天。这表明，虽然新的Permian管道已开始注入和运输，但是其运力仍未大到能分流足够多原油、给Basin管道流量带来明显影响的程度。虽然我们预计库辛库存将在201 年三季度出现明显缺口，推动WTI-布伦特价差接近我们-5.00美元/桶的目标水平，但上述因素的持续拖累为我们的预测带来了一定短期风险。

我们做多WTI-布伦特价差交易的建议面临一个对冲机会正如我们此前所述，我们认为我们对于201 年三季度价差的乐观看法所面临的主要风险并非库辛库存仍保持盈余，而是在库辛库存下降之前美国墨西哥湾的轻质低硫原油就已过早达到饱和。WTI-布伦特价差不仅在近端有所收窄，而且整个价格曲线都是如此，这给我们买入201 年9月NYMEXWTI/卖出201 年9月ICE布伦特合约的交易建议带来了对冲机会。具体而言，我们建议再同时卖出2014年12月NYMEXWTI/买入2014年12月ICE布伦特合约。我们认为近端价差的潜在重新扩大应该会被远端的扩大所缓解，而同时，即便在近端价差朝向我们目标水平收窄的情况下、中长期价差也应该能够基本持稳于较宽水平，因为油品混合的经济效益要求2014年年底前价差保持在9美元/桶左右。