煤炭石油成本下降支撑业绩荐股了

煤炭石油：成本下降支撑业绩 荐1股 类别： 机构： 研究员：

又是公安局传唤 [摘要]

核心观点：

1季度市场表现：下游需求低迷，各煤种全面下跌1季度由于宏观经济疲软，煤炭下游火电、粗钢、水泥等产量增速维持低位。受此影响，1季度煤价走势整体低迷，各煤种价格普遍下行。其中港口方面秦港5500卡动力煤由1月初615元/吨降至目前5 0元/吨，累计跌幅达14%。而产地方面，动力煤、炼焦煤和无烟煤累计跌幅平均分别约为40元/吨、120元/吨和60元/吨。

煤价：1季度各公司煤价同比环比分别跌18%和8%据我们测算，1季度各公司售价较4季度环比均有不同程度回落。其中，无烟煤价格回落幅度相对较小，均价平均回落约 %，而动力煤和炼焦煤均价平均回落9%和8%。同比来看，各公司1季度均价较去年同期平均回落18%，其中动力煤价格回落幅度相对较小，均价平均同比回落约15%，而炼焦煤和无烟煤均价平均回落20%和19%。

EPS：1季度亏损公司预计有所增加，成本下降支撑业绩由于1季度煤价大幅回落，行业内各公司盈利同比环比均有明显下跌，不过由于成本控制，如员工工资下调、折旧调整、安全费用下降等因素，预计多数公司仍保持微利。

预计1季度可能亏损的公司包括：大同煤业、山煤国际、平煤股份、兰花科创和国投新集和神火股份；除亏损公司外，各公司1季度EPS预计同比平均回落75%，其中中国神华、兖州煤业、盘江股份和潞安环能回落幅度略低。其他公司的回落幅度基本在80%以上。

行业观点：2季度煤价有望弱势维稳，关注业绩稳健、估值较低的公司进入2季度，预计煤炭市场有望弱势维稳，一方面各地开工逐步增加，下游需求有望好转；另一方面，经过1季度煤价的大幅回落，多数公司已位于盈亏平衡线上，保价意愿强烈。其中，动力煤，目前港口和电厂存煤已回落到中等水平，加上4月初大秦线检修开始，预计电厂补库存积极性将提升，动力煤价格整体有望筑底维稳；炼焦煤方面，近期钢厂和焦化厂焦煤库存明显回落，不过由于钢材社会库存仍较高，海外焦煤价格优势也较明显，预计短期炼焦煤价格仍以弱势为主，但煤价跌幅将收窄。板块方面，预计1季度较差的业绩预期将对板块形成压制，2季度各公司产销量环比有望提升，不过预计煤价难有超预期表现，板块反弹缺乏催化剂。公司方面，继续关注业绩稳健、估值较低的中国神华等公司。

风险提示宏观经济疲软，煤价继续回落，各公司业绩持续低于预期。