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本报讯 在多重因素的综合作用下，的发行利率正出现上升趋势。

上周三开始发行的7年期09吉安债的发行利率为7.95%，这与9月下旬发行的09江阴城投债相比，上涨了105个基点，而在评级方面，这两期的信用评级并无本质区别，均为AA+级。

无独有偶，更高级别的AAA级的企业债的发行利率也出现了上涨趋势。同样是从上周开始发行的7年期的09绍交投债、09邕水务的发行利率为6.6%、7.5%，这较稍早发行的09晋焦煤债5.6%的利率也分别上涨了100、190个基点。

在2008年上半年，由于信贷紧缩的缘故，债券市场上曾经发行了一批以“08新湖债(,)”为代表的高息债，部分债券的发行利率高达9%。尽管与之相比，当前发行的企业债的利率还并没有达到如此高的水平，但如果把担保这个因素考虑在内的话，企业债的发行利率似乎有再一次进入高息债时代的趋势。在2008年发行的高息债大部分无担保，而现在发行的企业债基本上都是有担保。

市场人士认为，近期企业债发行利率出现连续走高趋势，主要是受形势趋好令债市整体走势偏弱以及市场对信用债的需求下降等多种因素影响。该人士认为，随着市场对货币政策出现紧缩担忧的不断加重以及从整个宏观经济环境来看，企业债发行利率可能还存在进一步的上升空间。

继前不久公布的经济数据表明国内经济形势正出现明显回升趋势外，新近公布的10月份中国制造业采购经理（PMI）更进一步印证了这种回升态势的加快。数据显示，当月PMI为55.2%，比上月上升0.9个百分点。

特约师张立群认为，10月份PMI指数继续走高，反映中国经济在上升通道中继续向上发展。从进口指数的急升来看，国内需求在加快扩大。此外，加工贸易出口未来也将加快增长，这从新出口订单指数持续上升已经提前反映出来。这些情况都预示未来经济增长水平会继续提高，预计四季度经济增长率将达到9.5%左右。

宏观经济形势的好转无疑令债券市场承受着较大的外部环境压力。在近日召开的国务院常务会议上，已经明确提出了要管理好预期。同样，在央行新近发布的三季度宏观经济形势报告中，也表示尽管CPI一致合成指数仍处于下降阶段，但降幅趋缓，并呈现出触底迹象。央行同时预计，从先行合成指数看，未来CPI价格将在今年底触底后开始回升。CPI的触底回升无疑会加剧市场的通胀预期，这将直接加大市场对货币政策进一步收紧的担忧。

此外，从债券的需求方来看，同样也不容乐观。中金公司最新发布的报告认为，在不通过外部融资补充资本的情况下，仅依靠内生的资本增长，2010年银行对信用产品的需求并不乐观。

不过，报告同时也表示，由于今年下半年银行在风险资产上的收缩已经为明年的扩张作出了一定的资本储备。因此，即使在不进行外部融资的情况下，明年银行对信用产品的需求会好于今年下半年。但明年下半年对信用产品的需求能否持续好转，则取决于明年上半年银行股权融资能否顺利完成。

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