西南证券税收收入下滑拖累财政收入增长

西南证券：税收收入下滑拖累财政收入增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

财政收入增速下滑。11月，全国公共财政收入为9953亿元，比10月13280亿元的规模减少了3327亿元，同比增长9.1%，增速较10月9.4%的年内高点有所回调，但仍然高于全年的平均水平。

税收收入回调拖累财政收入增长。本月的公共财政收入增速回调的原因是因为税收收入增速较10月出现了较为明显的回调：11月，全国完成税收8097亿元，占公共财政收入的81.3%，较10月11805亿元的规模减少了3708；同比增速为6.9%，较10月8.4%的增长水平下降了1.5个百分点。另一方面，非税收入在11月为1856亿元，同比增长19.5%，增速较10月18.5%的水平上浮1个百分点。税收收入增速走低，宏观经济压力仍然较大。

房地产仍在下降通道。11月，作为房地产领域两大税种之一（营业税和增值税）的营业税同比增长1.2%，增速较10月-7.8%的水平提高了9个百分点，增速从8月以来首次实现正增长。上述现象我们认为有三点值得关注：1，11月房地产营业税虽然税收增速较10月出现了较大幅度的改善，但其中有相当部分是因为“金九银十”的销售确认滞后所致，并不能说明房地产在11月出现本质性改善；2，另一方面，国家托底房地产市场的政策也在逐步发酵，目前房地产市场的下坠速度较前期有所减缓；3，房地产对于地方政府财政收入的压力仍不可忽视，在11月，地方财政受房地产市场不景气的影响，增速分别跑输公共财政收入和中央财政收入2.7、5.7个百分点，为6.4%。

企业经营情况分化严重。随着经济的下滑，各类型企业的经营情况分化开始愈发严重。11月，企业所得税为774亿元，同比大幅度增长34%，较10月15.8%的增速提高了18.2%，增速扩大幅度超过100%，较去年同期17%的增速也大幅度提高。从全年来看，前11个月，累计实现企业所得税25369亿元，同比增长9.7%，增速较10月9.1%的水平提高0.6个百分点。虽然所得税数据整体走好，但从结构来看，分化进一步突出：金融业企业所得税234亿元，增长80.9%，主要是部分金融机构预缴企业所得税增加；工业企业所得税181亿元，下降0.9%，从中央经济工作会议相关内容来看，明年去过剩产能仍将持续，工业压力短期内仍然较大。

大宗商品价格冲击进口各项税收。11月，随着大宗商品价格的持续走弱，进口金额快速下降，从而拖累涉及进口的各项税收增速减缓。11月，进口环节增值税和消费税实现1165亿元，同比下降9%，增速较10月5.8%的降幅进一步扩大超过3个百分点；实现关税222亿元，同比下降8%，增速较10月1.3%的降幅扩大超过6个百分点。短期来看，国际大宗商品价格受到供需结构和地缘政治冲突的影响，难改低位徘徊的处境，加之国内需求处于弱势，所言进口大幅度改善为时尚早。

证券市场火爆拉高印花税增长。随着近期股市暴涨，上证指数在11月上涨超过260点，涨幅突破10%，资金流入资本市场的迹象非常明显，推动证券交易印花税暴增：11月，证券交易印花税实现88亿元，同比大幅度增长120%。如果12月后半个证券市场不出现大规模回调，预计届时印花税较11月还会出现较大幅度的增长。

地方财政支出仍在增长。11月，全国财政支出12759亿元，同比增长0.8%，增速较上月-5.7%的水平提高超过6个百分点，其中，中央财政支出1493亿元，同比下降9.9%，增速较10月-10.8%的水平减少0.9个百分点，主要因为部分重点支出提前拨付影响；地方财政支出11266亿元，较10月-4.6%的水平提高7个百分点。

地方政府明年压力更甚。随着宏观经济、房地产市场的持续走弱加之国家对于地方债务的监管日益严格，明年地方政府的财政收入压力进一步加剧；同时地方财政支出有增无减，导致明年地方政府的财政面临“源水少、节流难”的困境，这将是明年地方政府面临的主要压力之一。