金融准备金上调对银行盈利影响有限源泉

金融：准备金上调对银行盈利影响有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件中国人民银行1月12日宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率50个基点至16%，同时为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。此次上调于1月18日起生效。这是2008年12月25日以来，央行首次上调准备金率。

点评央行上调原因：控制通胀预期、调节贷款投放节奏联系到近一个月以来的各项政策的密集出台，我们认为年初对于政府政策“明松暗紧”的把握基本准确，结合此前央行提高 月份央票发行利率的措施来看，我们认为央行的措施一方面是稳步回收市场流动性，另一方面是适度调节贷款投放结构和投放节奏。

（1）适度回收市场流动性。目前当前市场预期去年12月份新增信贷超过5000亿，而年初第一周新增信贷超过6000亿，加上去年年底政府财政存款的投放以及今年一季度公开市场约1.9万亿的到期量，我们判断央行调节存款准备金是继前期提高 月份央票发行利率之后，再次通过较低成本收缩流动性的方式。

同时也为Ezio的动作提供了新的用途（2）调节商业银行信贷节奏。我们目前仍然维持对2010年新增信贷约7.5万亿的判断，而且市场普遍判断一季度新增信贷约 万亿，考虑第一周信贷的快速投放，我们判断央行可以籍此次准备金上调和逐步的存贷比控制适度影响商业银行的信贷投放节奏。

（ ）管理通胀预期。从当前以公布的经济数据来看，经济企稳回升的速度较快，此前抑制价格上行的产能缺口已经逐步缩小，目前市场对12月份的CPI增速已经上调至2%左右，我们的宏观小组也判断12月份CPI将在1.8%以上，央行此次调高准备金率之后，仍然有可能通过其他货币政策工具回收市场流动性，以此管理市场对于通胀的预期。

央行只宣布上调准备金率，尽管措施在市场的预期范围之内，但是时点仍然出乎市场预期。此次准备金率上调50个基点将一次性回收约 000亿元人民币。