煤炭石油成品油消费税酝酿价内转价外利好于

煤炭石油：成品油消费税酝酿价内转价外 利好于行业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件据媒体报道，石化公司与发改委讨论了将成品油的消费税从“价内税”转为“价外税”事宜。

简评如果执行，对炼油行业是重大利好：如果成品油执行消费税价内改价外，按上半年经营数据测算，中石化全年可少交 80亿元税费，相当于每吨原油增加税前利润189元，折合EPS增加0. 4元；中石油少交242亿元，吨原油增厚利润204元，EPS增加0.1元（图表1）。据了解，这项政策落实，需要财政部审批后才能执行。

什么是消费税价内改价外：所谓“价内税”，就是税金计算基础，包含了消费税，相当于双重交税；而“价外税”，则是扣除消费税后再计算的税金，计税基础有所降低。目前消费税征收标准是汽油1元/升、柴油与煤油是0.8元/升。企业征收的有增值税、城建费税教育税、销售营业税等，按会计准则，是以销售收入为标准，再乘以相应系数而得出。如果消费税从“价内”改为“价外”，企业应缴纳的上述税费由于计算基础下降也将随即下降，最终体现在企业利润会有较大的差别。

实际影响可能没有理论大：消费税价内改价外后，理论计算对中国石化利润增厚十分明显，但成品油销售价格可能也随之而降，引发销售利润减小；另外，如果成品油价格降低，相应CPI下降，但也影响了税收，财政部是否会最终批准，尚需各方面综合平衡。

目前仍是政策深刻影响行业前景：前期国家调整了政策，燃料油加工成烯烃等化工产品时，不用上缴消费税，以解决部分炼厂生产化工产品的原料高税负问题。不过，负面影响是，可能部分企业以加工化工产品为名，购置燃料油（免征消费税），然后掺混外卖，偷税漏税。由于用燃料油加工化工产品的量占比很小，对两大石油公司影响不大。针对炼油企业而言，目前尚有两大措施确保景气程度：一是，上述消费税由价内改价外，二是成品油调价频率加快。今明两年，围绕成品油价格的改革仍是重要的投资考虑之一。

这个规范是一个现在与未来智能交通需求指南 投资建议我们维持行业“持有”评级，重点关注中国石化在政策趋势向好情况下的投资机会。