金融浅处不妨有卧龙DG

金融：浅处不妨有卧龙 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点：

租赁：回顾2011年，行业继续景气向上，固投高增、渗透率提升共驱租赁余额增长29%（中国租赁协会筹备组预测）；展望未来，国内租赁行业将呈现多点开花的局面，预计航空等租赁子行业将获得更快发展。

保险：回顾2011年，保险行业增长的两大驱动因素保费和投资均经历了严冬考验；展望2012年，我们认为保费和投资均已见底：寿险保费明年在低基数基础上有望出现平稳增长；伴随债券和银行定存收益率的上升，投资收益也将大幅改善。我们认为目前保险板块已具备吸引力，建议投资者积极配置。

信托：回顾2011年，信托行业增长的两大驱动因素信托规模、信托报酬率均经历了大幅的提升，信托规模2011Q 末达到4.1万亿元，相比年初高增 5%，信托报酬率在紧缩的货币环境下持续享有溢价，但行业估值受到地产信托违约担忧的压制。展望2012年，信托作为金融中业务最全面的子行业，仍将维持高增态势，地产信托出现系统性风险概率较小，被压制的估值有望逐渐获得修复。

证券：回顾2011年，证券市场走弱导致大型券商的PB估值已达到历史底部；展望未来，在P=PB*B框架下，即便触底的PB不出现回升，股价上至少也可以稳赚B的增长即接近10%的roe，安全边际开始显露；一旦股指反弹，券商股的高弹性特征仍将展现无遗，同时明年转融通、新三板启动等提供了诸多催化剂。

赚B的增长即接近10%的roe，安全边际开始显露；一旦股指反弹，券商股的高弹性特征仍将展现无遗，同时明年转融通、新三板启动等提供了诸多催化剂。

推荐组合：渤海租赁，新华、太保、平安，安信信托，中信、海通证券推荐理由：

渤海租赁(000415)：渤海租赁(000415)：

国内唯一租赁上市公司，背靠股东强大平台，分享租赁行业快速发展成果。

新华保险(601 6)：

不再享受打折优惠。IPO之后偿付能力问题解决，确保公司维持高于行业的保费增速；作为纯寿险IPO之后偿付能力问题解决，确保公司维持高于行业的保费增速；作为纯寿险公司，业绩对投资弹性大；不足50亿元A股流通市值在保险板块享有更高弹性。

中国太保(601601)：

充足资本金确保公司保费稳健增长。上海养老金税优如果推出，中国太保将受充足资本金确保公司保费稳健增长。上海养老金税优如果推出，中国太保将受益最大。另一方面，财险行业利润率见顶或将拉低公司整体业绩增速。

中国平安(601 18)：

整合深发展后公司综合金融平台初具规模，综合竞争力优势继续扩大，良好的业务结构确保公司价值稳健增长。公司目前估值在板块中最低，估值安全性高业务结构确保公司价值稳健增长。公司目前估值在板块中最低，估值安全性高，空间大。但短期内股价可能会受制于员工股减持以及再融资等因素影响。

安信信托(600816)：

行业处于黄金增长期，行业龙头，估值安全，多项催化因素额外提升公司估值。行业处于黄金增长期，行业龙头，估值安全，多项催化因素额外提升公司估值。

中信证券(6000 0)：

PB估值已处于历史底部；转型买方业务提升长期roe，在多项创新业务上领先。

海通证券(6008 7)：

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