信息科技中国科技传媒及通信行业电信板块哈

信息科技：中国科技传媒及通信行业 电信板块2010年业绩预测 -09 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

由于预计2010年4季度业绩稳健(平均每户收入稳定在76.2元人民币/月)且公司可能提高股息，因此我们将中国移动的评级上调为买入。我们认为，中国电信板块具有较好的防御性，因为与其他新兴市场相比，中国电信行业的竞争环境相对更好，且估值较区域内其他电信运营商有所折让。我们看好中国电信不断改善的基本面以及中国移动的下跌保护(因为公司将提高股息并具有巨大的产生现金的能力)。

2010年业绩预测2010年4季度收入普遍强劲：根据工业和信息化部发布的2010年年度报告，2010年全行业移动业务收入同比增长11.2%至6,282亿人民币，而固话业务收入同比下滑 . %至2,707亿人民币。

下一波还会有行情出现。 资本支出符合预期：根据工业和信息化部的报告，2010年全行业资本支出同比下降14%至 ,190亿人民币，符合我们根据各运营商给出的指导区间计算出的 ,180亿人民币。我们认为，随着数据流量需求的迅速增长，2011年中国移动和中国联通将增加资本支出。

投资建议中国移动—评级上调为买入：我们维持根据现金流折现模型得出的目标价84.00港币。我们认为，强劲的2010年业绩和可能上调股息为该股在动荡的宏观形势下提供了额外的下行保护，因此该股颇具吸引力。目前，该股估值低廉，已接近历史估值区间的低端。

中国联通—评级下调为持有：根据2011年现金流折现模型，我们将目标价由11.90港币上调至1 .25港币。但我们认为，在当前股价下，该股的风险回报水平并不高，盈利的不确定性超过了 G用户增长的影响。

中国电信—维持买入评级：中国电信仍是我们在电信板块中的首选股票。在EV-DO智能供给改善的拉动下，我们预计公司的新用户质量将有所提高。2011年上半年其用户总数突破1亿大关后有望实现息税折旧前盈亏平衡。

京信通讯：目前，京信通讯是我们在电信设备制造商中的首选股票，因为中兴通讯和中国通信服务的表现均已超越大市并接近我们的目标价。我们认为，市场低估了来自于中国移动新增WLAN项目的收入潜力以及公司在销售方面的能力（其较大的2G安装基数将有助于提升销售）。