有色金属建议关注新能源汽车产业链荐4股公开

有色金属：建议关注新能源汽车产业链 荐4股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周观点：行业短时间具有反弹动能，建议关注新能源汽车产业链美元连续下跌叠加中国稳增长预期增强，基本金属价格迎来短时间反弹的窗口期，但从中长期看，美联储加息乃大势所趋，中国也不可能再回到信誉过度扩张的老路上。因此基本金属股票的向上弹性将大于基本面修复的幅度。另一方面，稀土、钨钼资源税改革出台将进一步提升行业整治与打黑的紧迫性，或将改善国内供给格局，我们预计稀土价格稳中有升，长期看好相干产业链的发展前景。

站在当前时点，我们建议投资者专注于新能源汽车产业链（稀土永磁+锂电池），节能环保以及国企改革，“一带一路”等主题性机会。建议重点关注正海磁材、中科三环、中色股分、厦门钨业。

工业金属&黄金：基本金属价格普遍上行，黄金继续小幅回调基本金属普遍上行：周内美元指数连续破位下跌，周四最低点位录得94. 9，周五有所企稳，但仍处于95.2的低位。受此影响，LME各类基本金属期货价格普遍上行，其中期镍、期铝分别大幅反弹9.52%、7.74%，期铜上涨5.95%，铅锌分别上涨4.01%和5.28%。

针对2015全年基本金属价格，在目前时点我们短期较为乐观，长期仍较偏谨慎：（1）短时间来看，美元的破位下跌叠加中国济刺激预期增强，为全球大宗商品打开反弹窗口期；（2）中长期来看，我们依然视供求关系为影响工业金属价格的核心，“财政/货币宽松轮番加码—叠加低原料、能源本钱--制造业、房地产结构性反弹--支撑金属价格回暖”的逻辑链条具备成立的可能性，但在经济数据层面远未兑现（尤其Q1中国基本金属进口数据下滑显著）；另外，Q1土地成交及房地产新开工同比分别下落27.8%和18.4%，二季度金属需求难言大幅好转；（ ）相比需求端，供给端弹性更大（特别铅锌、镍），且目前的供给收缩更多来自预期层面；（4）全球流动性角度，欧洲日本都在宽松，但美元长时间收紧对全球市场的影响权重更大；（5）美元目前走势已较为充分的反应了一季度较差的经济数据，后期经济的环比改良已美联储年内加息的确定性与日俱增，美元长时间走强仍是大势所趋。

黄金反弹无力，继续收于1200关口之下：周内虽然美元跌幅较深，但Comex黄金反弹无力，下跌0.9%，收于118 美元/盎司。我们认为，（1）全球黄金市场正面临一个领先经济体通胀低迷、美元购买力长时间强势的“新常态”；（2）由于今年9月联储启动首次加息的几率难以忽视，我们对2015全年金价持谨慎预期（ 00美元/盎司区间波动）；（ ）来自印度等实物端的需求复苏不足以冲销金融层面的不利因素。

小金属：稀土、钨钼价格稳定稀土价格稳定，未受关税及资源税调整影响：继上周财政部取消稀土、钨钼出口关税以后，本周财政部终究推出资源税改革方案，稀土、钨、钼资源税由从量定额计征改为从价定率计征。轻稀土按地区履行不同的适用税率，其中，内蒙古为11.5%、四川为9.5%、山东为7.5%。中重稀土资源税适用税率为27%，钨资源税适用税率为6.5%，钼资源税适用税率为11%。周内中国稀土、钨、钼价格仍然稳定，仅铽与钨精矿价格下跌2.04%和1.78%。我们认为，（1）关税取消与资源税改革一进一出，对生产企业成本几乎没有影响；（2）行业整治与打黑的紧迫性进一步提升，打击私矿将显著改善国内供给；（ ）至于钨、钼品种的出口量是否将大增，我们认为关键一直在于海内外“价差”；站在目前时点，国内57%氧化钼含税价格约12 0元/吨度，欧洲氧化钼同处于8.05美元/磅的低位，考虑增值税等因素加以测算，进出口暂无明显利润空间；（4）随着政策出台，市场对稀土这1中国重要战略资源品种的关注度将大幅提升。

基于上述逻辑，我们对稀土特别下游具备高成长性的优质磁材标的保持乐观预期。