金融消费金融荐股源泉

“昨天夜里我们财务部临时开会处理税务清缴问题。”被央视曝出拖欠土地增值税某相关房企向《证券》透露金融：消费金融 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：银监会就修订《消费金融公司试点管理办法》发布征求意见稿，对2009年颁布的该管理办法进行修订，着重针对主要出资人条件、业务范围和经营规则等方面做出修改和调整，以体现和落实扩大试点的有关要求，同时解决目前试点公司业务发展和监管工作中的一些问题。

平安观点：

新旧差别：各项资格趋于放松，有条件地加杠杆相比2009年颁布的文件（下称旧版本），征求意见稿（下称新版本）在六个方面进行了修改，分别是：1）出资人类型，旧版本要求出资人最近一个会计年度的总资产不低于800亿元，新版本改为最近一年营业收入不低于 00亿元、主营业务为提供适合消费贷款业务产品的境内各种所有制非金融企业。不再如旧版本中要求股东具有5年以上消费金融领域的从业经验，新版本仅要求消费金融公司引入具备一定消费金融业务管理和风险控制经验的战略投资者即可，这个修改将以往最主要向银行开放成立消费金融公司的门槛下放到全部能够提供消费贷款业务产品的非金融企业，极大地丰富了消费金融公司的股本来源。2）出资人持股比例要求从原先的50%下降到 0%。 ）取消营业地域限制。旧版本中规定消费金融公司只能在注册地所在行政区域内开展业务，新版本允许消费金融公司在风险可控的基础上，通过依托零售点，可以开展异地业务，极大丰富了消费金融公司的经营领域。4）增加消费金融公司可以开展吸收股东存款的业务。旧版本中消费金融公司的资金来源除了股东出资以外，仅可以通过向境内金融机构借款、发行金融债券等增加资金来源，新版本允许吸收股东的存款。对于创设消费金融的非银行机构来说，可以有效地调动资金，通过消费金融公司加大杠杆。

丰富消费融资渠道，增加金融扶持实体经济力度我们认为，征求意见稿对于消费金融公司这个金融的子领域构成较大的利好，体现在：

增数量、扩规模、广覆盖三个方面。通过降低出资人的门槛，可以增加对于民间资本的吸引力，将民间资本引入到金融领域中，我们预计未来的试点城市有望在目前4个的基础上继续增加，消费金融公司的数量也会增长。重点支持10万元左右的个人消费信贷需求。通过允许消费金融公司吸收母公司的存款，可以有效加大消费金融公司的规模，增加其可用资金数量，有助于消费金融公司不断做大规模。通过允许消费金融公司跨地域经营，可以更加有效地通过消费金融公司与连锁经营的商贸零售公司之间的整合，扩大消费金融的覆盖领域，带动零售消费和消费信贷的协同发展。

上市公司中北京银行相对受益目前在国内仅有4家试点消费金融公司，分别是成立在北京的北银消费（北京银行持股 5%，引入了桑坦德银行），上海的中银消费（中国银行持股51%），成都的锦城消费（成都银行51%，中外合资）以及天津的捷信消费（PPF外资全资）。北京银行的北银消费与北京地区的国美、大中、迪信通等连锁经营机构有良好的合作，在消费者信贷提供方面积累了较为丰富的经验，是一个有城市商业银行背景的消费金融公司。虽然目前体量不大，但是随着未来向全国拓展，北京银行可以藉由北银消费实现一定程度上的跨区经营，这对于目前无法更大程度通过跨区经营实现规模扩大的城商行来说，构成了一定的利好。考虑到北银消费今年上半年的利润仅为1.9亿元，对北京银行净利润贡献约在2%，贡献度较小，暂不调整北京银行的盈利预测和评级，维持其推荐评级以及201 /14年EPS1.59/1.96元的预测。

风险提示：监管政策超预期，资产质量水平下降。