信息科技中国电信运营商年中期资本开计划

信息科技：中国电信运营商201 年中期资本开支分析及展望 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从市场价格的变化来看 事件描述8月2 日，中国电信201 年半年报披露，至此三大电信运营商201 年上半年资本开支执行情况均已明朗。

事件评论三大电信运营商201 年上半年资本开支执行明显慢于历史水平，且总额同比下降明显：根据三大电信运营商上市公司201 年上半年资本支出共计1116.62亿元，占其年初预算总额的比例为 2.5 %。201 年上半年已执行资本开支的绝对额，相比2012年同期出现14.49%的下降。分运营商而言，201 年上半年三大运营商资本开支完成度均要低于去年同期的水平，尤其中国移动及中国联通执行进度明显慢于往年。

三大电信运营商资本开支的主要投向：三大电信运营商由于其业务结构的不同，上半年资本开支计划各有侧重。具体而言：1、中国移动上市公司的资本开支预算完成度为29.97%，明显低于2012年其他年份；主要投向为移动络（ 5.2%）、传输（40.7%）；2、中国电信上半年投资预算完成度为44.07%，与2012年同期基本持平；主要投向为宽带络建设（占比52.7%）、移动络（22.8%）； 、中国联通201 年上半年预计预算完成度为27.71%，属于三大运营商中最为滞后的；主要投向为 G、宽带络及传输络建设。

201 年下半年资本开支展望：展望201 年下半年，我们认为，随着“宽带中国”战略发布及4G牌照发放预期的明确，201 年下半年的投资重点仍然会围绕着宽带络、LTE及与之配套的传输建设等部分来进行。

考虑到201 年上半年较低的资本开支完成情况，这意味着201 年下半年无线络、传输等投资增速将明显提升。尤其需要指出，随着中移动TD-LTE招标的结束，后续LTE相关投资将迎来加速释放。我们观察到，自201 年7月份以后，无线射频器件、光模块、无线配套设备等相关器件及配套设备厂商需求大幅增长，侧面表明电信运营商资本开支正处于明显提速状态。

投资建议：鉴于行业资本开支在下半年迎来加速释放，且行业基本面未来2年确定向上，我们重申对烽火通信、中兴通讯、中恒电气和宜通世纪的“推荐”评级，维持对中天科技的“谨慎推荐”评级。