银河证券新定单小幅回落公开

银河证券：新订单小幅回落 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

2013年12月官方制造业采购经理人指数(PMI)51%，比上月回落0.4个百分点，为下半年来的首次调整。这也是官方制造业PMI连续第15个月位于临界点50以上，且高于全年平均水平0.2个百分点。分项中，除购进价格指数稍微上升以外；其余各指数均有不同程度回落。其中，新订单、生产量和雇员指数对PMI的下行贡献较大。表明当前制造业整体运行稳中偏弱。相比过去几年，2013年官方制造业PMI的运行有两个较为突出的特点：1、虽然在低位运行，但始终保持在50以上的扩大区域；2、指数在50..4之间稳步运行，波动不大。反应2013年经济增长虽不够强劲，但较为稳健。

需求方面，12月新定单指数为52.0%，比上月回落0.3个百分点，连续第三个月出现小幅回落，但仍处于50以上扩张区域，高于全年平均水平0.3个百分点，制造业需求虽继续扩张，但扩大速度正稳步小幅放缓。12月新出口订单指数49.8%，比上月回落0.8个百分点,出现明显调剂,5个月来首次回落至50%之内。一直以来，我们认为海外复苏是温和和不稳定的，同时人民币近期强势升值也会很大程度上抑制出口的表现。新出口定单指数回落幅度较新订单指数回落幅度大，反应内需增长势头虽有所放缓，但仍是较为安稳的。

12月生产指数下半年来首次下降，较11月下落0.6个百分点至53.9%，仍处于较高位置，且高于全年平均水平1.1个百分点，制造业生产继续保持较高的扩张速度。从库存和采购指数来看，目前库存压力不大，采购量温和扩大，生产积极性保持稳定,短时间生产活动还会保持安稳增长。与此同时，12月主要原材料购进价格指数较上月微升0.1个百分点至52.6%，上游产品价格基本稳定。

据中国物流与采购联合会了解，目前与投资相干的钢铁、有色、非金属矿物制品行业生产增速回落明显，但受元旦、春节即将来临节日效应拉动，食品、饮料、服装、汽车等行业生产增速上升，计算通讯及电子设备制造业生产增速基本保持稳定。

12月大、中、小型企业PMI均出现不同程度回落，仅大型企业PMI仍保持在临界值50以上。12月大型企业PMI较11月回落0.4个百分点至52.0%，为今年下半年来的首次调整。