华融证券试探上轨压力蹭飞

华融证券：试探上轨压力 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾与展望上周市场探底回升。前两个交易日受4月宏观数据低于预期影响，沪指下探半年线支撑，随后在2200点和年线关口附近展开反弹。全周来看，TMT、电子等成长板块依然表现强劲。同时，房地产及其相关的建筑建材涨幅靠前，汽车成为全周唯一收跌的板块。市场呈现成长延续强势、价值逐渐回升的态势。创业板和中小板继续跑赢上证红利和上证50。

基本面延续疲软：上周公布的数据继续低于预期，经济整体呈现旺季不旺的特征。钢材价格指数已经连续11周回落，宝钢、武钢纷纷宣布下调钢材售价，水泥价格也结束前期升势，连续 周持平，显示工业领域需求仍然疲软。

房地产链条的带动作用值得关注：首先是在整体投资增速较一季度有所回落的情况下，房地产投资增速反而回升，且新开工和施工面积增速均有提高；其次是房地产销量受政策影响在 月份集中爆发后，4月份不但没有出现大幅回落，反而较 月有所提高；第三是地产相关的玻璃、PVC等产品价格出现明显回升，家具、建筑装潢材料零售增速维持高位。

结合5月份高频数据，我们认为，市场的悲观预期得到兑现，投资者会向上修正经济预期缺乏催化剂，经济基本面对市场构成的约束并未解除。

对市场构成支撑的力量仍然来自对新一届政府改革政策的预期，目前这一力量有所增强，但能否兑现、何时兑现仍存不确定性。

市场可能在这股力量的推动下试探我们第三篇专题策略给出的上轨区域，但继续向上突破缺乏基本面支撑。

河南省文物考古研究所副研究员潘伟斌说一周资金状况上周，央行正回购920亿元，发行央票440亿元，同时有1010亿元的正回购到期，净回笼资金 50亿元。资金价格出现小幅上升，隔夜SHIBOR从2.1400%上升至2.84 9%，1周SHIBOR从2.9710%上升至 .5858%（环比）。

实体层面的资金价格也出现小幅回升，珠三角、长三角、中西部、环渤海票据直贴利率（月息）均提高了0.15‰。但温州民间融资综合利率则从20.20%小幅降低至20.09%。