全国人大代表中泰证券董事长李玮建议新三板公开

全国人大代表、中泰证券董事长李玮：建议新三板达标企业可直接转主板

今年全国两会期间，多位人大代表、政协委员提出了针对新三板改革的相关建议。

其中中泰证券董事长、全国人大代表李玮建议，进一步深化新三板改革，提高新三板服务中小微企业的能力。证券时报·新三板论坛获悉，李玮代表的建议主要包括以下五点内容：

1、在新三板引入公然发行制度，完善市场融资功能。

2、优化新三板交易制度，完善市场定价功能。

3、扩大投资者队伍，提高市场活力。

4、完善分层制度，提供差异化服务和监管。

5、明确新三板市场定位，加强多层次资本市场间的协同。

▲中泰证券董事长李玮(证券时报宋春雨摄)

李玮代表认为，当前我国正在积极设立科创板并试点注册制，这对落实创新驱动和科技强国战略、推动经济高质量发展意义重大。但是，科创板定位为主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，特定的上市标准、严格的信息表露要求等，使众多中小微企业难以通过科创板实现上市融资。

作为多层次资本市场的重要组成部分，新三板为众多创新型、创业型、成长型的中小微企业对接资本市场提供了良好的融资平台。

但目前新三板市场依然存在市场交易不活跃、流动性不高、融资功能不完备、发行和交易制度不完善等问题，影响市场的高质量发展，制约服务中小微企业能力提升。

为进一步深化新三板市场改革，充分发挥新三板市场在服务中小微企业方面的制度优势，提高中小微企业服务能力，李玮代表提出了以下建议：

1、在新三板引入公然发行制度

李玮代表认为，随着新三板挂牌企业的日趋增加，市场主体多元化的融资需求与单一的发行制度之间的矛盾日趋突出。

目前新三板市场实行小额定向发行融资安排，缺少公开发行制度，影响了市场流动性和定价功能的发挥，下降了企业发行融资的成功率。2018年新三板累计完成发行1402次，实现融资604.43亿元，同比分别下落48.55%和54.77%。新三板已有500余家公司摘牌后申报IPO。

目前，新三板实施公开发行不存在法律障碍。根据《证券法》第39条规定，公开发行的证券应当在证券交易所上市交易或在国务院批准的其他证券交易场所转让，新三板作为国务院批准设立的全国性证券交易场所，其挂牌公司是纳入证监会监管的公众公司，具有实行公开发行的基础条件。

李玮代表建议，在现行定向发行制度以外，在新三板推出合格投资者公然发行制度，由证券公司进行保荐承销，满足挂牌公司多元化的融资需求，提高市场融资效率。

2、优化新三板交易制度，完善市场定价功能

李玮代表指出，目前新三板交易制度已在引入集合竞价、优化协议转让、巩固做市转让等方面进行了改革，但还存在着交易不够活跃、流动性不强等问题

。

2018年，新三板市场参与交易的合格投资者占全部合格投资者的比重为18.98%，市场累计成交236.29亿股，同比减少45.46%，成交金额888.01亿元，同比减少60.91%。

李玮代表建议，进一步优化市场交易制度，放开创新层公司集合竞价交易次数限制，丰富做市商类型，优化激励束缚机制，提高投资者积极性；在部份公众化程度较高的公司实行连续竞价机制，完善市场价格发现功能。

3、引入养老等，扩大投资者队伍

李玮代表认为，现行投资者适当性管理制度较好地控制了市场风险，为市场安稳起步和快速发展提供了有力保障。

但是，新三板市场合格机构投资者不足、合格基金、企业年金、养老基金、保险资金等机构投资者和外国自然人参与新三板市场，丰富投资者类型。

4、完善分层制度，新设精选层

李玮代表认为，新三板市场包容度较高，挂牌公司在行业特点、发展阶段、业务规模、盈利能力、发展潜力等诸多方面存在较大差异。只有在市场内部进行合理有效的市场分层，才能更有利于投融资的精准对接，投融资功能的进一步完善。

李玮代表建议，按照财务、公众化水平、市场认可度等指标新设精选层，构建“基础层、创新层和精选层”三层次市场结构。

按市场层次分别揭露交易行情、编制市场指数，实行差异化的融资制度安排，设定差异化的信息披露要求、公司治理标准和市场束缚机制。

5、建立“双向转板”机制，达标企业可直接转主板

李玮代表建议，进一步明确新三板市场定位，建立主板、创业板、科创板、新三板、区域性股权市场进行公道分工，实现错位发展、一体发力，构成服务经济高质量发展的“大合唱”。

分步骤建立新三板市场与主板、创业板、科创板市场、区域股权市场的双向转板机制。

完善市场的“苗圃”和“土壤”功能，以培养和孵化优良企业为导向，企业到达主板标准后可直接转入主板市场，无需再次申报，构成“有进有退、进退有序”的市场化循环机制。

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