茅台三季度业绩反弹白酒行业调整远未结束

茅台三季度业绩“反弹” 白酒行业调整远未结束

酒鬼酒、水井坊等陷入亏损的泥淖中，但茅台销售似乎开始复苏。其最近公布的三季报显示，前三季度营收同比增长10.6%至219.36亿元，净利增长6.24%至110.7亿元。增速均明显高于上半年。

“要说茅台业绩反弹并不准确。”在白酒专家铁犁看来，这只能说明茅台三季度放开经销权策略取得阶段性效果。留意到，因去年9月份曾提价，这成为茅台今年业绩增长的撬动因素之一。明年价格杠杆消失，其增长是否仍能保持今年的水平仍值得观察。

“开源”刺激业绩增长

从三季度单季而言，茅台销售收入同比大增17.11%，净利润增幅为11.64%。刺激其业绩增长最大的动力是开放经销商大权：若经销商在10月31日前，以9 9 9元/瓶的团购价压30吨的飞天茅台，明年能晋身茅台经销商阵营，获得819元/瓶的出厂价待遇。在这轮政策中，茅台计划完成3000吨的新增量。

从预收款项数据看，效果可见一斑。2012年底茅台预收款为50 .91亿元，上半年骤降至8.35亿元。而目前其预收款项为19.42亿元，这意味着茅台三季度预收款项增加了11.07亿。

“茅台三季度表现，说明其扩充行业外经销商的策略取得阶段性效果，短期对业绩产生积极作用。但长远来看，效果还有待观察。”铁犁认为，目前白酒行业的调整还未结束，对高端酒的影响还在持续。

股价年内大跌逾三成

虽三季度业绩向好，但这并未能刺激茅台股价的上扬。上周二公布三季报后，茅台上周三至周五三个交易日连续小幅下跌。今年以来茅台股价的跌幅超30%。

值得关注的是，从去年9月1日起茅台将53度飞天茅台的出厂价上调200元/瓶，这意味着今年其业绩增长有着去年调价的效应。因行业处于深度调整中，茅台今年年底提价的可能性几乎消失。“明年茅台营收增速回落是肯定的。”铁犁指出。

“今年我们已基本完成计划量，另以999元/瓶的团购价进了少量货。”茅台一经销商董军(化名)告诉，目前茅台一批价稳定在900多元。不过董军坦承，以往商家会囤部分茅台，但现在是实际销售多少拿多少货。

而对茅台开放经销权的策略，部分经销商仍态度保守。“如大家能守住同一价格阵线，新经销商并不会冲击现有的价格体系，最怕有经销商因资金链紧张低价出货。”有茅台的经销商认为。

此外，除扩充飞天茅台的销售阵线，在本月的糖酒会期间，茅台宣布对系列酒之一的迎宾酒大换装，这被视为茅台要提升中低端产品市场影响力。但有经营系列酒的经销商就表示，现在做系列酒总经销基本上没什么利润空间。“王子酒、迎宾酒的价格是可以的，但厂家却缺乏宣传。”该经销商坦诚今年削减了系列酒的进货量。