中国企业为何热衷于海外上市节能

随着职业教育公司达内科技集团成功登陆纳斯达克，中国企业在美IPO终于打响了今年的第一枪。随着京东商城、阿里巴巴等互联大佬陆续发起冲锋，今年中国企业赴海外上市有望再掀高潮。内地房地产、互联及部分科技企业热衷于海外上市，引起市场人士的疑惑和担忧并搭配大量银色装饰条。

自2013年以来，中国企业赴海外上市的步伐不断加快。阳光100置业、绿景地产、青建发展等内地房企都通过各种方式在海外上市。中原地产统计显示，今年以来已有超过20家企业发布海外融资计划或意向计划，合计融资额逾650亿元人民币。比房企更加热衷海外融资的是互联企业和科技企业。阿里巴巴集团宣布首次公开募股地点确定为美国。此前，京东商城、新浪微博也提交了赴美IPO申请，京东商城拟融资15亿美元，新浪微博计划筹资5亿美元。更早上市的去哪儿、58同城等IT企业分别登陆纳斯达克，纽约证券交易所。清科研究中心统计数据显示，2014年第一季度，共有63家中国企业实现IPO，其中，15家企业在境外上市，融资额合计27.26亿美元，主要分布于中国香港、德国和美国等市场。

针对新股发行重启过程中出现的一些问题，证监会日前公布《中国证监会完善新股发行改革相关措施》，开出一个综合“当天7时10分左右药方”，就老股东恶意套现、不合理定价等问题进行了“对症下药”，体现了市场化导向。但是，随着配套文件的制定完善，IPO开闸在即，但仍未能阻止企业赴海外上市的步伐。原因非常简单，就是国内上市的高门槛吓跑了企业。最受中小科技企业欢迎的创业板，修改后的IPO准入条件降低了对首发公司的财务要求，很多科技、互联等“轻资产”企业都难以达到创业板上市标准。相对国内，海外上市手续更加简单快捷，门槛更低。我国A股实行审核制，企业首次公开发行股票并上市要经过材料受理、反馈会、见面会、问核、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项审核、核准发行等十多道主要环节，分别由不同处室负责，相互配合、相互制约，以及证券公司、律师机构、财务会计等中介机构参与。

国内上市比较复杂的上市审核程序让准备在国内上市的企业非常麻烦，可排队等待上市的时间更长让其有些不耐烦，进而造成了中企在国内上市所付出的上市成本也非常的高。相对于美国的注册制，其步骤只包括组建顾问团队、完成尽职调查、注册审批、促销路演和定价上市，非常受科技企业欢迎。更重要的是，相对于欧美国家，我国创投、风投起步较晚，海外PE等投融资中介很早就进入中国市场，在创业企业的起步阶段就给予支持，从创业融资到上市的全程都有海外资本的参与，热衷于选择海外上市也就成为一种必然趋势。

市场预期，A股市场IPO最快将于4月重启。申请IPO排队候审的企业已有近600家，积压现象较为严重，在较长时间内难以轮到新申报企业，受此影响，企业到全国中小企业股份转让系统挂牌或海外发行上市将更为常见。而相对于西方发达国家的股市，中国股市的市场化、法制化程度仍较低，加上监管层对发行人的盈利性、成长性及投资价值进行实质性判断，对IPO定价及IPO节奏的干预，导致了不少中企转道海外上市。