煤炭石油关注进口煤冲击荐5股公开

煤炭石油：关注进口煤冲击 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12月煤炭跑输大盘，1月关注进口煤冲击和春节需求回落12月煤炭开采指数下跌11.0%，跑输上证综指和沪深 00各6. 和6.5个百分点。1月煤炭基本面关注：（1）进口煤量增加：12月中旬以来伴随进口煤的陆续到港，北方港口拉煤需求迅速转冷。而受定货周期影响，我们预计进口煤在1月仍将集中到港，其对南部沿海市场的冲击或仍将延续。

但另一方面，伴随春节邻近，各地中小矿井已陆续开始停产放假，预计产地供给环比或将有所收缩。（2）1月受春节因素影响，预计需求环比或有回落（ 年间，六大电厂日耗从节前10日开始均已有明显回落（平均环比回落幅度为21.8%）。

12月市场回顾：港口煤价继续上涨，产地动力煤局部回升各煤种稳中有升：动力煤方面，秦港5500平仓价较11月末上涨20元/吨，（较12月末高点655元/吨已下跌40元/吨），产地方面山西、山东和河北地区上涨5- 0元/吨不等，其他地区基本维持稳定；炼焦煤方面，山西潞安瘦精煤小幅回落 0元/吨，重庆地区主要焦精煤种上涨元/吨不等，其余地区价格基本维持稳定。

进口量环比大幅上涨：11月全国煤炭进口量（含褐煤）284 万吨，同比回落1.6%，环比上涨16.7%。

1月市场预测：港口动力煤价或仍有小幅回落，其他煤种弱势维稳动力煤价格或保持稳定：目前由于动力煤年度谈判基本完成（神华季度和月度1月定价分别为590元/吨和614元/吨），加之进口煤陆续集中到港，预计港口煤价继续回落（秦港5500大卡煤价已从最高655元/吨降至615元/吨），12月末开始秦皇岛港煤炭库存也有上升趋势，不过邻近春节煤矿停产增加，预计煤价下行空间短时间也有限（我们预计幅度约5%）。

炼焦煤价格或弱势维稳：由于近期粗钢产量下降、资金压力加大，钢厂对炼焦煤需求有所回落，同时近期钢厂已向焦炭企业提出 0元/吨的降价诉求，预计也将对煤价形成一定冲击，不过由于节日补库和年末产量下落，预计炼焦煤价格以弱势安稳为主。

1月行业观点：供需均有回落，关注业绩稳健，估值较低的公司进入1月，由于邻近春节预计行业供需均有回落。其中，动力煤方面，近期由于煤电谈判陆续结束和进口煤延续到港，港口动力煤价已有小幅下跌（秦港5500大卡煤价从655元/吨降至610元/吨）。预计后期港口动力煤价仍有约5%的回落；而炼焦煤方面，近期市场采购一般，临近春节需求预计维持弱势，不过炼焦煤价格以弱势安稳为主，部份煤种有下调压力。板块方面，12月汇丰PMI和官方PMI数据均出现回落，市场对经济复苏力度信心有所下落，而IPO启动市场面临一定的资金分流压力，加上煤炭行业资源税改革预期强烈，预计板块难有超预期表现。公司方面，关注事迹稳健，估值相对具有优势的中国神华、兖州煤业、冀中能源、永泰能源、潞安环能等公司。

风险提示：宏观经济疲软，下游需求低于预期；各煤种价格继续下跌。