煤炭石油成品油价格调整事件点评的

煤炭石油：成品油价格调整事件点评 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国出口企业可以明显地上一个台阶 事件按照国家发改委通知，从6月1日零时起将汽、柴油价格每吨分别下调2 0元220元，降幅约2.8%-2.94%。

调整后的汽、柴油供应价格分别为每吨7190元和6460元。其他成品油价格相应调整。还提高国产陆上天然气出厂基准价格，由每千立方米925元提高到1155元，每千立方米提高2 0元，提价幅度为24.9%。同时，取消天然气价格“双轨制”，并扩大价格浮动幅度，统一确定为上浮10%、下浮不限，并且，理顺车用天然气与成品油之间比价关系为0.75:1。

原因按照成品油价格机制，只有当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，才会启动国内成品油价格调整机制。4月14日国内成品油价格调整以来，国际市场油价经历了一个先升后降的过程。5月 日美国西德克萨斯轻质原油(WTI)期货价格一度冲至每桶86.19美元，之后受市场担忧欧盟经济复苏受阻等因素影响，出现快速回落。同样的,国内成品油调价参考的国际市场原油价格也经历一个先升后降的过程，5月初之前一直处于上升态势,之后才逐步回落。截至5月28日，三地原油平均价格(布伦特、辛塔、迪拜)为7 .27美元/桶，连续22日内三地原油移动加权平均价为76.81美元/桶，近日降幅达到了4%，满足了现行成品油价格机制规定的调价边界条件。

提高天然气出厂基准价格的主要原因，其一，国内天然气资源匮乏。随着国民经济的发展，国内天然气产量已不能满足日益增长的需求。据有关方面测算，2008年和2009年国内天然气供需缺口分别为 0亿和90亿立方米左右。其二，国产天然气价格大幅度低于其他可替代能源价格。国际市场天然气价格通常为等热值原油价格的60%左右（出厂环节），而目前国产陆上天然气平均出厂基准价格仅相当于国际市场原油价格的25%左右。与其他可替代能源价格相比，国内天然气价格相当于等热值液化石油气价格的四分之一，燃料油价格的三分之一，进口天然气价格的一半左右。其三，供求矛盾日益突出。以低价天然气为原料或燃料的高耗能项目导致天然气需求过快增长，部分地区“气荒”和加气难现象时有发生。适当上调天然气价格，能够合理有效配置天然气资源，促进资源节约。

我们的观点成品油价格下调幅度温和。此次下调价格是“大势所趋”，因短期内原油大幅反弹的可能性小，并且国内通货膨胀压力较高，再加上近期自然灾害频繁发生，严重打压成品油需求等因素所致。我们认为，按照降价幅度大概为4%估算，本次调价幅度温和，体现了国内油价与近期国际市场油价总体走势一致性。

炼油毛利略有下降。此次价格调整显示了国家贯彻执行节能减排政策的力度和对国家石油公司坚定的支持。

成品油价格下调，预计将静态降低炼油毛利约2.45美元/桶。我们认为以炼油业务为主的中石化在此次价格调整中比中石油受影响更大。