财富证券估值因素是外汇储备下降的主因公开

财富证券：估值因素是外汇储备下落的主因 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点4月外汇储备较上月减少180亿美元，仍稳定在3万亿美元以上。造成外储下落的原因有3：一是因企业、居民的银行结售汇行为和央行在外汇市场上操作等引发的交易因素，预计4月外汇储备减少150亿美元左右；二是受汇率、价格等非交易因素变动引发的估值效应，使外汇储备减少约246亿美元；三是预计4月贸易顺差为270亿美元左右。其中：

交易因素：预计耗费外储150亿美元左右。其中，4月美元指数有所上升，人民币对美元汇率贬值，美元兑人民币汇率由3月末的6.3755升至6.4265，在央行外汇管制措施较强和国内经济安稳的情况下，预计银行结售汇逆差相对平稳，大概在100亿美元左右；央行为满足用汇需求和其他干预，预计产生外储损耗50亿美元左右，短时间跨境资本流动较为稳定。

非交易因素（即估值效应）：预计使外汇储备减少246亿美元左右。

一是价值重估，4月美国国债收益率环比提高0.1963%，债券价格下降，预计导致我国外汇储备减少71亿美元左右，加上国债应计利息收入约83亿美元，外储共增加约12亿美元；2是汇兑损益，4月美元指数环比提高2.06%，导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑损失，预计使我国外储减少258亿美元左右。

风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。