科恒股份国内龙头企业主营稀土发光材料鼓励

投资要点：

1.公司前身是江门市联星科恒助剂厂，2000年9月转制后成为现今的江门市科恒实业有限公司。2007年11月30日，公司通过整体变更后成为江门市科恒实业股份有限公司。公司目前是国内最大的稀土发光材料生产商，主营业务为稀土发光材料的研发、生产和销售。目前公司年产量达到1000吨以上，占市场份额的17%，排名全行业首位。

2.目前我国正在大力推行节能环保，其中绿色照明是重要的部分。绿色照明是指通过提高照明电器和系统的效率、减少发电排放的大气污染物和温室气体。绿色照明工程的出发点不单单是经济效益，更重要的是减少发电量从而降低燃煤量。

以提高丰富画面影调层次。二正确曝光避免画面灰暗?正确曝光是拍摄雪景成败的关键。在大面积雪景中单就目前而言，全球白炽灯、卤粉荧光灯和节能灯的应用比例约为4:3:1，我国约为8:9:1。白炽灯、卤粉荧光灯的被淘汰已经必然成为一种未来趋势，也从另从角度证明了稀土发光材料会有巨大的发展空间。2012年，我国稀土发光材料市场总需求将达到12,250吨，市场规模将达90亿元。

3.公司与上游企业有着良好的合作关系，上游供应商包括包钢稀土、中色股份等。同时，公司与下游企业有着研发互动，着眼于推动下游产业的改造。

4.公司与下游企业有着研发互动，着眼于推动下游产业的改造。值得关注的是，公司近年来承担多项国家火炬计划项目、广东省教育部产学研结合项目、广东省建设现代产业体系技术改造技术创新滚动计划项目等国家级和省部级课题，并获得了国家重点新产品、广东省重点新产品、广东省高新技术产品、广东省科学技术奖等国家级和省部级认证或奖励。目前公司拥有专利20项（其中8项为发明专利）、专利申请权21项和26项非专利技术及配方。

5.虽然稀土价格呈现下跌趋势，但是由于公司处在中间环节，其运用按需采购的模式致使公司将涨价风险转移至下游需求商，规避了因稀土价格起伏不定而带来的盈利风险。

新股发行价格综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行业的领先水平。而且国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2012、2013年公司的EPS分别为3.12元、3.75元。结合行业平均估值水平，我们给予2012年行业平均PE为倍为估值标准，预计新股发行的目标位为48.1元-56.7元。

风险提示：

受欧洲债务危机、美国经济复苏前景不明朗，以及国家宏观经济政策影响，稀土价格出现大幅度下跌，行业受到较大冲击。