金融对标美国寻找中国券商资管的未来吗

金融：对标美国 寻找中国券商资管的未来 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

透过中美差异，看中国券商资管行业大势（1）资金来源：美国大资管以家庭投资者为主，中国券商资管以银行理财产品为主，居民理财需求的提升将带动资金来源变迁。（2）AUM增速动因：美国大资管以宏观经济因素为主，中国券商资管以监管因素为主，监管框架的完善将促进AUM增速动因向宏观经济因素切换。（ ）资金投向：美国大资管以权益为主，中国券商资管以通道非标为主，去通道、降非标依然任重道远。（4）竞争格局：美国大资管行业赢家通吃，中国券商资管行业格局分散，长期来看主动管理能力强的龙头券商资管将占据的竞争优势。（5）管理费率：美国大资管高位下行，中国券商资管低位触底，未来仍有上升空间。

我就是这么过的 从美国投行资管商业模式，看中国券商资管发展方向美国投行资管部门的商业模式同中有异：摩根斯坦利资管追求主动管理至上，追求超额收益；摩根大通资管通过研究驱动、提供可操作洞察、提供结果导向产品和创建品牌效应的策略构筑护城河；高盛集团遵循“ * *10”战略，追求均衡发展；美林证券胜于客户和产品分层，败于忽视管理能力。归纳来看，美国投行资管部门主要有如下亮点：（1）组织架构方面，资产管理与财富管理协同并进，注重研究团队建设；（2）资金端上，适度追求规模效应，投资者风险自担；（ ）产品端上，客户分层，全产品线策略，注重品牌效应；（4）资产端上，配置广泛且有所侧重，另类投资是重点发展方向。

中国券商资管已走在转型的路上近年来，中国券商资管的内部风险加速聚集，大集合资金池带来的期限错配问题尚未解决，定向资管多层嵌套又导致资金往来难以穿透。为此，监管层先后发起以“八条底线”、“新八条底线”和“资管新规”为标志的三轮监管高潮，加速了行业回归本源的进程。从更长远的视角来看，券商资管已步入转型的快车道，未来仍有更多的可能性等待券商资管去探索和发现。

风险提示宏观经济下行；大资管行业监管进一步趋严；国外资管机构加速进入中国市场；国内券商资管机构转型不达预期。