煤炭石油成品油价格如期上调牛

煤炭石油：成品油价格如期上调 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件概述发改委发布公告，从8月10日起，汽柴油每吨分别上调 90元和 70元，折合零售价90号汽油和0号柴油每升分别上升0.29元和0. 1元。

如今 一、二、分析与判断上调时机符合预期国内成品油价格经过了连续三次下调后，完成了本年度内的第三次上调。刚公布的7月份CPI同比上涨1.8%，为近两年半的最低，因此本次油价调整面临的压力较小，满足调价的条件即迅速调整。

上调幅度小于同期国际油价变动我们跟踪的三地原油价格自上次调价后波动为7.19%，而本次上调幅度低于国际油价实际上涨幅度，主要原因是弥补上次下调幅度较小的落差。另外，PPI大幅回落显示目前国内经济状况较差，下游需求不足，也抑制了油价上调的幅度。

炼油行业亏损减少以中石化、中石油为代表的国内炼油行业，自去年下半年开始就处于亏损，今年一季度两大巨头炼油业务亏损接近200亿，本次上调可一定程度缓解整个行业的亏损局面。以中石化、中石油去年的成品油销售量为参考，考虑一个调价周期的话，本次上调分别增加二者每股收益约0.0 、0.01，基本弥补了7月份下调的亏损额。

成品油定价新机制出台有利于石化巨头上半年油价在各种影响因素共同作用下，波动幅度较大，下半年预计将维持相对平稳的状态，我们认为是出台新机制的合适时机。新机制的根本原则是国内外油价接轨，这有利于中石化、中石油的炼油业务保持合理、稳定的利润，其估值会得到一定提升。

二、三、投资建议对中石化和中石油而言，上半年受原油价格高企而国内成品油价格调整相对滞后的影响，业绩受到负面冲击，但随着股价回调，估值优势显现。我们维持“谨慎推荐”评级。