金融建议关注券商股价值修复荐股的

金融：建议关注券商股价值修复 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点核心观点：我们持续看好保险股的长期投资价值，短期估值仍有提升空间，长期看2- 年在长期保障型业务占比提升之下新业务价值高增无疑，保险公司价值的内生增长可观！政策持续超预期，税延养老政策之下预计商业养老保险每年贡献1000亿以上保费规模增量。另外，重点提示券商股配置价值，看好券商股绝对收益表现，核心原因是券商股目前估值与盈利能力的不匹配，过多对于监管和市场的悲观情绪被体现在目前的估值中。券商股行业龙头业绩增长有望催化价值修复：投行IPO行业性提速、资管回归价值发掘，股权质押需求增加，成功入摩对市场情绪有所提振，交易额有望回升，看好资本实力雄厚、业务储备丰厚、稳定性强的大券商以及单项业务能力突出的、弹性较高的中小券商。

同时也能够提升站外链质量 券商数据：本周两市日均股基成交额上升至5264. 6亿元（周环比+9.62%）；IPO单周发行9单，发行金额 5.71亿元（周环比+16.74%），今年累计IPO发行单数为262单，发行金额1254.95亿元，审核通过率86.5 .%，本周证监会核发数量为9家，募集资金不超过44亿，审批速率保持稳定；信用业务两融余额，两融余额为8,842.08亿元，周环比+0.1 %。7月17日证监会党委召开扩大会议研究传达学习和贯彻落实全国金融工作会议精神，明确抓好资本市场服务实体经济、防控风险、深化改革三大任务，加快完善多层次资本市场体系和基础性制度，同时守住不发生系统性风险底线，监管要点明确利好行业长远发展。截至目前9家券商披露2017中期业绩快报，我们认为券商股行业龙头业绩增长有望催化价值修复，核心观点如下：1）6月市场回暖环比显著改善，上半年业绩将略好于预期。根据月月度数据， 2家上市券商累计营收同比小幅下降7%，其中华泰、一创、东方实现同比60%以上增长，累计净利同比下降10%，其中华泰、山西、东方位列增幅前三，分别为同比+14 %（去除华泰联合19亿分红后+5 %）、+45%、+ 5%，综合来看投行业务优质大型券商以及富有高业务弹性的中小券商基本面改善明显，估值修复通道有望开启。2）投行业务迎来新机遇，IPO持续发力，并购重组政策东风。7月日金融工作会议强调注重供给侧的存量重组动能转换，把发展直接融资放在重要位置，推进“一带一路”建设金融创新，2016年以来IPO提速显著，截止2017年6月，IPO累计募资1166亿元，同比增长257%，常态化发展之下，直接融资重要性提升将增厚券商承销业务需求，同时以供给侧资源优化为导向的并购重组业务动力提升，我们认为，具有高粘性优质IPO储备以及优势并购重组团队的排头兵广发、华泰、中信等优质投行将率先受益，收入有望持续提升。