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金融：建议关注短期反弹机会 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

6月，沪深 00指数上涨4.98%；券商板块上涨1.64%，相对收益为- . 4%。

线上渠道价格比实体店价格低出一截 6月份日均股票成交额为 82 .70亿元，较5月份的4041.1 亿元下跌5. 8%。

截止到6月底，2017年日均股票交易额为4 72.56亿元，市场交易活跃度较2016年年均水平有所下降。

在6月份所有上市券商中，浙商证券上涨 9.77%，位居板块涨幅首位；其次是方正证券，上涨10.21%；国泰君安上涨6.49%，位居板块涨幅第三。

6月券商板块小幅上行，走势弱于大盘。1）业绩面，6月板块业绩环比显著改善。剔除6月新上市的浙商证券，合并口径测算，28家上市券商单月实现营业收入227.22亿元，环比增长87.5 %；单月实现净利润96. 8亿元，环比增长118.40%；月末净资产11627.8 亿元，环比增长0.25%。2）政策面，刘士余主席定调券业发展，要求专注主业，不能只盯着承销保荐，更要在并购重组、盘活存量上做文章，重提创新发展；证监会发布《证券期货投资者适当性管理办法》，首次对投资者基本分类做出统一安排，明确产品分级和适当性匹配的底线要求，旨在规范机构依法经营，落实投资者保护要求；中证协就修改《公司债券承销业务规范》征求意见，承销资格新增A类评级或承销金额行业前20两大门槛，券商债券承销业务或面临洗牌；财政部、税务总局发布关于资管产品增值税有关问题的通知，明确资管产品管理人增值税应税行为暂适用简易计税方法，税率为 %并推迟至2018年1月1日起施行。 ）投资策略面，从基本面来看，股、债两市较5月有所回暖，叠加股债融资规模上升，券商自营、投行业绩改善带动整体业绩提升；从估值上看，现阶段券商1.9XPB，大型综合券商在1.5XPB左右，估值位于历史偏低位置，防御与反弹攻守兼备；从市场环境来看，市场已充分反应金融强监管对板块的影响，逐渐修正前期悲观预期。监管层修订《证券公司分类监管规定》，风控体系完善的大型券商或将受益。全国金融工作会议召开在即，金融安全、监管体制改革或将成重点，关注政策定调预期差。当前时点板块配置建议关注短期反弹机会。个股方面，推荐中信证券、广发证券以及国元证券。

主要风险因素：市场波动对业务影响大，行业转型速度不及预期。