煤炭石油成品油价上调基本符合预期牛

煤炭石油：成品油价上调基本符合预期 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件发改委发布通知，201 年02月25日零时，上调国内汽柴油最高供应价，汽柴油分别上调 00元/吨和290元/吨，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）分别上涨0.22元/升和0.25元/升，调整后国内汽柴油最高供应价格分别为每吨88 0元和8010元。

2．我们的分析与判断（一）、成品油价格上调基本符合预期本次成品油价格上调，调价幅度符合预期，调价时间稍稍滞后了一点。近期原油处于季节性的取暖油旺季、再加上美国宽松政策和中东局势的影响，自去年11月成品油调价以来，特别是今年1月以来，国际原油价格出现了相当程度地上涨，Brent原油价格最高冲至120美元/桶；截至2月24日，国内油价挂钩的国际市场三种原油连续22个工作日移动平均价格从上个基准价格的108. 9美元/桶上涨至114.02美元/桶（上涨幅度为5.2%），我们我们测算理论上本次成品油价格需上调 02元/吨；因此发改委本次汽柴油分别上调 00元和290元每吨，基本符合预期；其实在春节期间，满足\"4%\"的成品油调价窗口已打开，调价时间稍微之后主要是考虑到春节和春运因素，发改委调价放到元宵节之后，这是201 年首次成品油调价。

一方面把沼气建设与发展特色种养业结合起来 2012年以来的成品油调价，总体来看，调价都比较及时而到位；我们观察调价的理论值与发改委实际调价幅度，国内成品油价格与完全市场化接轨的价格的差距累计缩小 00元/吨以上；主要是6月9日和7月11日两次下调时分别少降各约100元，9月11日上调时多涨约100元，另外2月8日调价时多涨65元、11月16日调价则多降了约40元；总体来看，成品油价格与市场化接轨的价格差距减少了约 15元/吨，使得距离市场化接轨只有200- 00元/吨的差距，为新的成品油定价机制推出、实现成品油的市场化奠定了坚实的基础。（二）、201 年是炼油趋势性反转的一年去年二季度是2008年以来炼油压力最大的一个季度；经过去年几次成品油调价中，\"降时少调、升时多调\"，去年9月炼油开始好转，炼油企业经营状况得到明显改观；以中石化为例，从去年9月份以来，炼油基本都能做到微利。政府换届之后，我们认为新的成品油定价机制推出的可能性蛮大的，201 年将是炼油趋势性好转的一年。

.投资建议我们建议关注炼油盈利明显好转的中国石化、辽通化工等，建议配置；今年，新的成品油定价机制推出的可能性很大。我们预计中石化 年EPS分别为0.71元和0.8 元，预计辽通化工 年EPS分别为0.02元和0.86元，预计中石油 年EPS分别为0.64元和0.81元，维持中石化和辽通化工\"推荐\"评级、中石油\"谨慎推荐\"评级。