煤炭石油成品油上调幅度超预期加速市场化接覆盖

你就会发现这个苹果可以比别的苹果多卖上一倍的价钱 煤炭石油：成品油上调幅度超预期 加速市场化接轨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件发改委发布通知，2012年9月11日零时，上调国内汽柴油最高供应价，汽柴油分别上调550元/吨和540元/吨，测算到零售价格90号汽油和0号柴油（全国平均）分别上涨0.41元/升和0.46元/升，调整后国内汽柴油最高供应价格分别为每吨8840元和8020元。

2．我们的分析与判断（一）、成品油价格上调幅度首次大幅超预期，加速市场化接轨近期北海油田检修而原油减产、三季度夏季原油需求出现季节性上升、美国原油库存下降，再加上伊朗原油出口量下降到20年来新低、只及6月前的一半，原油供应偏紧，8月份国际原油价格继续走强，Brent油价持续维持在110美元/桶以上的高位；截止9月8日，国内油价挂钩的国际市场三种原油连续22个工作日移动平均价格从上个基准价格的105.18美元/桶上升到11 . 美元/桶，上涨8.15美元/桶（上涨幅度为7.75%），满足目前成品油价格调整的条件。

我们测算理论上本次成品油价格需上调元/吨，而本次汽柴油价格分别上调550元/吨和540元/吨，比理论值多上调100元/吨左右，上调幅度首次大幅超预期，上调力度仅次于今年 月和09年6月；加上今年上半年成品油价格两次下调时累计少下调约200元/吨，我们预计本次成品油价格上调之后，国内成品油价格与完全市场化接轨的价格的差距缩小至只有200元/吨左右，为新的成品油定价机制推出、实现成品油的市场化奠定了坚实的基础。

（二）、炼油经营将好转今年二季度是2008年以来炼油压力最大的一个季度之一，从今年 月以来的二季度国际原油价格一路下跌，直到6月份见底；目前炼油最困难的时候已经过去，8月下半月开始炼油亏损将开始减少；本次成品油价格上调之后，预计9月份炼油亏损将非常有限，炼油企业经营状况将得到明显改观；我们预计中石化9月份单月业绩将会升至9分左右。

.投资建议我们建议关注炼油盈利明显好转的中国石化、S上石化、辽通化工等，目前炼油个股股价处于深度调整后的底部、中报大幅下滑风险已基本释放，建议配臵；本次成品油价格上调幅度超预期，为新的成品油定价机制推出奠定坚实的基础。我们预计中石油 年EPS分别为0.76元和0.88元，预计中石化 年EPS分别为0.58元和0.81元，预计辽通化工 年EPS分别为-0.61元和0.59元，维持中石化“推荐”评级、中石油和辽通化工“谨慎推荐”评级。