钢铁供给压力大景气度回升缓慢覆盖

钢铁：供给压力大 景气度回升缓慢 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要产能再度释放，供给压力大。预计2011年产能达到7.6亿吨。

“十二五规划”开局之年，我们认为之前受到压制的粗钢产能将在上半年有强烈的释放冲动。预计2011年全国粗钢产量将达到6.75亿吨，同比增长7.8 %，产能利用率为89%左右。

下游需求稳定增长，房地产是最大不确定性因素。我们预计总体需求仍将保持快速增长，预计需求增持约1 .05%，其中增长速度较快的分别是机械、房地产、船舶、家电等。房地产中最大的动力来自保障性住房的投资建设，2011年将继续呈现高速增长。

手里攥着一根木棒狂奔过来 2011年钢价重心将上移，但空间有限。2010年螺纹钢、线材、热轧、冷轧板中厚板均价分别比2009年上涨1 .75%、16.1%、15.06%、17.27%、18.97%。我们预计明年钢价重心将继续上移，但空间有限，预计螺纹钢均价为4200元/吨左右，同比增长约4.68%。预计4月份后钢价将在成本上涨推动下出现加速。

成本压力很大，钢企盈利仍不乐观。2010年现货铁矿石均价为11 9元/吨，同比大幅上涨了67.75%，涨幅远远高于钢价幅度。预计2011年1季度协议价格将环比今年4季度上涨%，预计2011年2季度铁矿石协议价格进一步上涨的概率较大。预计2011年铁矿石现货均价将达到1 00元/吨，上涨14.14%，依然是高于钢价涨幅。

投资策略：相机抉择。2011年上半年最大的风险来自供给的过度释放，潜在的风险是房地产市场的调控和海外经济复苏的放缓。

长期看，我国的钢铁行业处于长期景气峰值的右侧下行轨迹，估值溢价已经显著收窄或消失。我们维持对行业的“中性”评级。

提出“相机抉择”的操作策略，投资要点有三：上游、区域投资、产品优势。分别建议重点关注的是：金岭矿业、创兴置业、八一钢铁、久立特材、大冶特钢、宝钢股份等。