财富证券市场将在指尖上起舞公开

财富证券：市场将在指尖上起舞 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周五市场低开高走，尾盘再度上涨，使得上周四个交易日沪指始终保持在2 0点以上运行。尽管大盘蓝筹稳健，指数安稳，但主题投资活跃，创业板指与中小板指均有涨幅。周日均成交量继续保持高位。

近期经济数据的陆续公布，验证了对8月份较为疲软的预期。除去前期PMI，PPI等数据之外，周末公布的投资、消费、工业增加值、用电量等数据均出现大幅下滑。细分来看，月份固定资产投资同增16.5%，增速比月份回落0.5个百分点，其中房地产投资继续下行至1 .2%。而投资下滑的直接影响反映在了工业增加值上面，8月份同比仅增长6.9%，创下近6年来的新低，环比7月份（9.0%）也大幅回落。加之8月份的发电量同比下滑2.2%，也是14年来首次负增长。投资减缓创造的需求不足，使得产能直接变成库存压力。说明管理层近期主动放松刺激力度，加大调剂地产、基建等投资增长方式，使得积累效应增加，短期内使得经济面临较大的下行风险。仅有消费数据还算不那么差，8月份同增11.9%，虽然名义数据还在缓慢下滑，但下滑的速度减缓，且考虑到季节性因素与价格因素，实际增长还略有上浮。

因此内需方面正逐渐企稳。

因此，近期指数平淡而大盘股停滞的原因莫过于宏观经济数据的再度低迷，风险似乎再次聚集于周期股。但对8月份数据的低迷，市场也早从7月份的下滑中有了一定的预期，为何市场反应仍没有恐慌，问题就在于政策预期和资金活跃程度的加大。前者的逻辑在经济越差，宽松预期越大，虽然大规模的刺激不可能，但小而定向的宽松却会不断的弥补因地产、基建、多余产能等出清进程中的下滑影响。而后者的逻辑在于资本市场改革之后，多层次市场联动，海内外资金关注，从而带来长期资金不断入市，场内资金不断活跃的正面影响。

所以，近期经济波动加剧，隐现衰退式通缩迹象，这虽然暗示着市场基本面欠缺稳固，不过却提振了后市管理层定向宽松政策组合的预期。同时改革进程加速明显，深改组第四次会议之后，又逢10月份四中全会召开在即，料想更多的制度松绑会加大对供给约束的释放。市场的乐观预期体现在管理层通过改革调剂结构，与降低长时间无风险利率的方式，左右开弓为经济托底。如此提升的风险偏好照旧上行，市场即使纠结于宏观的隐患，未来也许也有短暂的回调，但仍选择坚守改革方向的主题热点，行情将在指尖上起舞。