软银将就支付宝所有权与阿里巴巴达成一致1

软银将就支付宝所有权与阿里巴巴达成一致

昨日，阿里巴巴第二大股东日本软银董事长孙正义在韩国首尔表示，预计很快会就支付宝所有权事宜与阿里巴巴集团达成一致。此前

，孙正义以“协议控制”方案解决股权纠纷，但马云以风险过高为由拒绝，同时把数以百计的采用VIE结构的中国企业推到风口浪尖。

孙正义这一表态，可能舒缓一段时间来中国企业因为VIE而紧绷的神经。

近期，支付宝股权重组事件在国内外闹得沸沸扬扬，而马云已“被万夫所指”，也把其他众多采用协议控制的企业推至险境。

易凯资本CEO王冉在其博客中写道，马云把中国数以百计的采用VIE结构的企业推到风口浪尖，让本来已经被报表造假等问题和大肆做空的对冲基金搞得风雨飘摇的中国概念股在国际资本市场上雪上加霜。

分析认为，VIE的风险可能令未来中国企业赴美上市遇阻，企业融资发展都可能受到影响。

监管部门：未明文禁止VIE形式

据悉，协议控制帮助很多中国企业顺利融资上市，赴美上市的中国公司在招股书中都会对股权结构和VIE风险披露作出说明。经纬中国创始管理合伙人邵亦波表示，可以说没有VIE结构使外资进入，就没有互联的今天。

另一方面，协议控制逃避了中国关于上市公司和产业方面的相关限制，如在外资公司协议控制下的互联公司顶着“内资公司”的名号申请各种牌照、许可证等。

i美股梁剑认为，VIE的目的和实际结果是规避中国的法规，但在长达10多年的时间里，从未有政府部门明文禁止VIE形式。

VIE风险：或将走出法律灰色地带

虽然目前政府监管部门对协议控制仍是采取默许的态度，借由此次事件或可能令协议控制走出法律的灰色地带。

但监管部门也面临“两难”：简单地禁止VIE协议结构，可能堵塞了中国民企融资和赴美上市之路，也令目前采用VIE结构的公司遭遇灭顶之灾；另一方面，如果继续沉默，则会任由风险发展。

梁剑表示，VIE结构里的海外公司只是一个壳，如果协议出现问题，壳则一文不值。而VIE下的内资企业，由于不具备内资企业申请各种牌照的资格，也会面临法律问题。不具备按内资企业申请各种牌照的资格，这样也影响巨大。各互联公司的转载资格许可证、ICP、游等牌照，均是由内资企业申领。

由此看来，如何在规范VIE结构的同时，又不伤害到企业和产业发展，这也是监管部门需要平衡的问题。相关部门应加快制定相关的法律法规，并制定相关的产业政策，为企业留一条“后路”。

分歧：

马云为私利还是守约？

天使投资人曾李青表示，有人为一己私利把全行业拖下水。而易凯资本CEO王冉在其博客中总结了马云的两个错误：第一个错误是在剪断VIE协议这件事上对董事会先斩后奏；第二个错误是在见面会上为了说明自己的“正确”把中国数以百计的采用VIE结构的企业推到风口浪尖。

而挺马派的史玉柱表示，支付宝涉及国家金融安全，法规不许外资持有，马云遵守契约精神提出依法转回国内获得牌照，给外资股东合理补偿。

链接

所谓协议控制，是指内资公司为了融资或者海外上市，通过设立离岸公司，再与内资公司签订协议成为其实际收益人和控制人的手段，创建企业、领取牌照、融资、海外上市等环节均可能涉及VIE。这一模式广泛应用于中国互联企业，包括新浪、百度等。

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