信息科技中兴通讯业绩预告符合预期荐股的

信息科技：中兴通讯业绩预告符合预期 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

中兴通讯业绩公告符合预期2014年1月20日晚，中兴通讯发布公告称：201 年公司盈利实现12亿元——15亿元，去年同期亏损28.41亿元，对应EPS为0. 5元——0.44元，公司去年同期EPS为-0.8 元，公司本年度归属于上市公司股东的净利润同比上升142.24%——152.80%。

但是从华为云服务可用性来看 盈利改善的自身原因：毛利率和费用率两方面改善公司201 年度实现净利润改善的主要原因：1、公司本年度加强了对合同盈利能力的管理，严格控制低毛利率合同签订，在国际方面的毛利率得到较好改善，国内市场则由于4G络建设拉动盈利增长；2、公司本年度加强了费用方面管控，提高效率，在销售费用、管理费用、研发费用方面的支出预计将会总额下降。

2014年行业投资进入景气高峰和行业竞争趋缓两方面利好公司业绩2014年由于4G牌照发放拉动无线络的投资大幅提升，中国电信在无线络方面投资翻番，中国联通也紧随电信脚步，加大对4G络的投入，中国移动在基站建设方面数量上增长了50%。从以上信息得出运营商2014年投资将会有较大幅度提升，利好中兴通讯营收提升。

另外，行业竞争方面则有缓和的趋势。通过近期招标数据，由于华为技术在市场份额方面不会再有提升（全球收入已经超过 00亿美元），海外厂商在TD-LTE方面和PTN方面技术储备不足，国内通信主设备市场近期招标价格战趋于理性。我们预计2014年通信主设备市场竞争将有所缓和，利好中兴通讯毛利率的提升。

给予中兴通讯“买入”评级预计公司201 年、2014年归属上市公司股东的净利润为1 .5亿元、21.67亿元，EPS为0. 9元、0.6 元，同比增长147.52%、61.54%，对应当前股价的PE为 1.41倍、19.44倍。考虑到公司处于扭亏为盈的初期，未来经营指标将在公司自身努力和行业利好的支撑下持续改善，给予公司“买入”评级，同时公司是沪深两市上市公司中通信设备的龙头企业，应当享受溢价，按照2014年 0倍PE，我们认为公司未来12个月的合理价值为18.9元。

风险提示1、海外厂商由于技术储备不足，为了获得更高的市场份额，通过价格战方式进行扩展，公司面临竞争激烈，毛利率下滑的风险；2、公司海外业务面临专利诉讼风险。