煤炭石油成品油质量升级加价通知对炼油企业呢

煤炭石油：成品油质量升级加价通知对炼油企业有利 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国家发改委宣布对国四和国五标准的汽柴油实行油品质量升级加价政策，这对国内炼油企业有利。一方面，该政策为炼油企业计算经济效益制定了明确的体系，另一方面，可以使得炼油企业免受公众对多收费的质疑。我们上调了所有相关石油公司的盈利预测。我们对中国石化和上海石化的H股均维持买入评级。中国石油短期前景仍不明朗。

要点本周早些时候，国家发改委在站上发布通知，明确提出油品质量升级加价政策。根据通知，汽柴油质量较目前大部分地区实行的国三标准升级后将提高价格。

目前，国内供应的汽柴油大部分实行的是国三标准。部分较发达地区销售的汽油标准较高。例如北京地区销售的汽油为国五标准，珠三角地区和江苏省八个城市（长三角地区）销售的汽油为国四标准。今年9月上海市刚刚开始实行沪五标准（相当于国五标准）。而北京、上海和广州销售的柴油为国四标准，销量应该不大，因为司机通常会在价格较便宜的临近地区加油。

油品质量升级加价政策的出台对国内汽柴油生产企业有利，因为其提出了明确的定价系统，避免未来出现纷争。受益者应包括中国石化、中国石油和上海石化。据我们了解，中国石化销售的汽油约10%为国四标准或以上，而销售的柴油符合国四标准或以上的很少。因此，我们预计该政策对中国石化2014和2015年每股收益的增厚作用分别为11%和 9%。

如果假设中国石油销售的汽柴油质量结构相同，那么对中国石油2014和2015年每股收益的增厚作用分别为5%和21%。中国石油每股收益提升幅度小于中国石化主要是由于其来自上游业务的盈利相对较多。

联系当前改革发展实际 对于上海石化，在之前上海油品质量升级的过程中其汽油价格就已有所上调。因此，当汽油标准从国四进一步提高至国五时，其每吨汽油价格只能提高50元。