钢铁伺机而动耐心等待物业

钢铁：伺机而动 耐心等待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

钢铁行业整体判断：需求下行，供给压力犹在，行业维持周期性底部。

中国钢铁消费已经进入峰值平台区域。” 随着工业化进程的逐步完成，城镇化建设的速度放缓，钢铁的总体需求将进入平稳发展期，预计未来5年行业增速在2%~5%之间。东兴证券宏观研究团队认为201 年固定资产投资完成额增速为22.8%，其中制造业投资增速为21%，房地产投资增速为2 .5%，基建投资增速为25%，固定资产价格指数为102。由此我们推演出201 年粗钢表征消费量为7. 亿吨，同比增速为5. %。

利用交差相关系数的方法，我们判断出钢铁行业固定资产投资增速领先粗钢产量两年，2010年钢铁行业固定资产投资增速为7%，预计2012年粗钢产量为7.1亿吨，同比增速为4%；2011年钢铁行业固定资产投资增速为10.5%，预计201 年粗钢产量为7.5亿吨，同比增速为4.5%。

争夺钢铁行业的“至高天”：铁矿石价格中枢下移中的议价权。

虽然我们国内铁矿石对外依存度很高，但是从另一个方面来讲，外国矿山对中国的依存度也很高。可以看到，2010年澳大利亚铁矿石超过60%都是出口到了中国，随着需求增速的放缓，铁矿石价格未来维持在高位的可能性几乎为零，因此在铁矿石中枢下移的过程中，我们认为新一轮的定价权博弈即将展开。通过前面的分析，我们可以看到2015年左右，铁矿石价格围绕70美元/吨左右波动，钢价与矿价的比例关系决定了钢厂的盈利空间。如果我们可以在这一轮的博弈当中占得优势，那么我国整个钢铁行业盈利能力将获得不小的提升。

投资策略201 年钢铁行业需求缓慢复苏，库存维持低位，新增产能进一步扩大，供需失衡的实质并未改变。从整体上看，201 年钢铁行业继续在周期性底部徘徊，盈利能力略微有所改善，给予201 年钢铁行业“中性”的投资评级，全年范围内谨慎配臵钢铁公司。但存在局部性投资机会：

1、春季躁动： -5月份基建开工的集中释放，推荐宝钢股份，新兴铸管2、景气度提升的子行业——高端输油管行业：投资加速，盈利稳定，推荐金洲管道，玉龙股份